保险业2025年4月保费点评：寿险保费高增，财险经营稳健

核心观点与关键数据

• 人身险：4月寿险保费同比+16.8%，显著拉动前4月人身险保费增速由负转正，达到+1.3%。寿险增速环比2月/3月分别提升9.0pp/5.4pp。4月健康险/意外险保费同比分别+2.4%/-4.9%。1-4月万能险新增交费同比-4.8%，投连险新增交费同比-0.6%。
• 财险：1-4月财险保费同比+5.2%，其中车险+4.3%、非车险+5.9%。车险受新车销售驱动保持稳健（前4月狭义乘用车销量+7.9%）。非车险增速主要来自意外险（+12.6%）和健康险（+8.5%）。4月财险保费同比+5.5%，车险+4.5%，非车险+6.8%，其中意外险/健康险/责任险/农险同比分别+26.9%/+14.6%/+9.2%/-5.3%。
• 投资：一季度险企资金运用总额34.93万亿元，同比+5.0%。投资结构中，债券占比50.4%（+0.9pp），股票和基金占比13.3%（+0.5pp），预计主要受长端利率上行和长期资金入市政策影响。

研究结论与投资建议

• 负债端：部分公司一季报超预期利润缓解全年业绩担忧，二季度新单增长有望恢复，NBV预计延续正增，为估值修复提供支撑。
• 资产端：一季度增配权益资产，若权益市场回暖，强β保险股受益；公募新规强化业绩基准约束，低持仓板块受益。
• 投资评级：维持行业“推荐”评级，推荐新华保险、中国人寿（资产端弹性大）、中国平安（大盘权重）、中国太保、中国人保（负债端稳健）。
• 风险提示：权益市场波动、长期利率下行、产品需求不及预期、自然灾害加剧。