保险行业2025年1-5月保费数据点评：寿险增速回暖，财险持续稳健

2025年1-5月，保险行业保费数据显示寿险增速回暖，财险持续稳健。5月寿险保费回暖，预计银行降息背景下保险储蓄需求旺盛，健康险与意外险有所承压；车险稳健增长，部分非车业务波动。财险方面，1-5月累计原保费收入7,805亿元，同比5.2%，其中车险和非车险原保费收入分别3,720亿元和4,085亿元，同比分别4.4%和6.0%。5月单月财险原保费收入1,320亿元，同比5.4%，车险原保费收入753亿元，同比4.7%，主要驱动力为承保车辆增长；非车险原保费收入566亿元，同比6.3%，其中农险、健康险等政策性业务稳健增长，责任险承保增速放缓。负债成本下降趋势确立，利好改善利差损：1）预计Q3人身险预定利率研究值将再次低于最高值25bp，触发调降机制；2）分红险收益率将更依赖保险公司投资能力和资产负债匹配水平。投资建议：预计保险公司负债成本改善及资产配置结构优化将利好资负匹配，低估值且欠配的保险股价值凸显。个股推荐新华保险A/中国人寿A/中国太保A/中国平安A/中国人保H/中国财险H/中国太平H/阳光保险H。风险提示：长端利率下行、权益市场波动、负债成本改善不及预期。