成本偏弱叠加强现实弱预期，乙二醇短期震荡看待

核心观点

1. 成本端：地缘政治不确定性（美伊和谈）导致原油价格短期震荡偏弱；动力煤价格因高库存和夏季用电需求预期持续低位。
2. 供给端：乙二醇总产量环比下降但同比上升，季节性处于高位；5月底检修计划可能导致开工进一步下降。
3. 生产利润：乙二醇加权利润环比、同比均增长，处于季节性偏高区间。
4. 库存：港口库存环比、同比均下降，处于季节性低位；聚酯工厂原料库存环比下降但同比上升，处于季节性高位；总库存环比、同比均下降，处于季节性低位。
5. 需求端：聚酯开工率环比下滑但同比增高，处于季节性高位；下周装置检修与重启计划并存，预期供应小幅下滑但需求仍将保持高位，抢转口、抢出口需求持续。

总体逻辑

短期价格或保持区间震荡运行。原因包括：乙二醇开工下降、需求持续偏强为价格提供支撑，但利润高位及原料偏强可能引发聚酯减产压制。中长期看，聚酯供应过剩导致乙二醇利润难以维持，且下游需求透支导致9月预期悲观，价格偏空。

研究结论

• 短期：乙二醇价格维持区间震荡，09合约目标4100-4500。
• 关注事件：原油和煤价价格波动、关税政策、聚酯开工、纺织企业订单。

关键数据

• 成本端：原油价格因地缘政治不确定性短期震荡偏弱；动力煤价格持续走低。
• 供给端：乙二醇开工率55.38%（环比-9.27%），产量33.29万吨（环比-9.29%）；煤制开工率55%（环比-7.44%），乙烯制开工率55.59%（环比-10.31%）。
• 库存：华东港口库存61.21万吨（环比-7.79%），社会库存196.07万吨（环比-2.49%）；聚酯工厂原料库存可用天数13天（环比-1.52%）。
• 需求端：聚酯开工率90.63%（环比-0.22%），产量158.49万吨（环比+0.21%）；江浙纺织企业开机率63.44%（同比-8.89%），订单天数12.02天（同比-8.03%）。