成本偏弱叠加强现实弱预期，乙二醇短期震荡看待

核心观点-（1）成本端：地缘层面暂时并不明朗，美伊和谈仍在继续，基本面平衡表整体边际变化不大，但是基于增产将成大概率事件，平衡表还将边际转弱，价格短期震荡偏弱看待。-（2）供给端：乙二醇总产量环比下降，同比上升，季节性相对高位。5月底还存在检修计划，若检修计划落实，开工将进一步下降。-（3）生产利润：上周乙二醇加权利润环比、同比均实现增长，处于季节性偏高区间。-（4）库存：港口库存环比下降，同比下降，处于季节性低位；聚酯工厂原料库存环比下降，同比上升，处于季节性高位。总库存环比下降，同比下降，处于季节性低位。-（5）需求端：上周受部分聚酯装置检修影响，聚酯开工率环比小幅下滑，但同比增高，且处于季节性高位。下周装置存负荷下滑预期，虽盛虹纤维计划重启，但荣盛推迟重启，且中鲈计划检修，浙江地区龙头企业存减产预期，预计下周国内聚酯行业供应小幅下滑，但短期预期还将保持高位。 核心观点-（5）总体逻辑：当前，短期成本端走势偏弱看待。供需层面，供给端近期乙二醇装置检修较多，开工率预计保持下降趋势；需求端近期聚酯检修与重启计划均存在，开工预期维持季节性高位，短期来看，抢转口抢出口需求还将继续维持。周度来看，乙二醇开工下降、需求持续偏强的状态将维持不变，为价格提供支撑，但考虑到利润处于高位，叠加原料偏强将导致聚酯减产消息带来压制，价格也难以进一步走高。多空博弈下，短期价格或保持区间震荡运行。中长期来看，聚酯供应过剩的情况未改变，后期乙二醇的利润高位将难以维持，且聚酯下游抢转口和抢出口行为导致需求提前透支，市场对9月聚酯需求预期悲观，中长期保持偏空看待。-观点：乙二醇价格维持区间震荡，09合约4100-4500；关注事件：原油和煤价价格波动，关税政策，聚酯开工，纺织企业订单。 行情回顾：上周乙二醇期货价格4数据来源：钢联，WIND 当周的开盘价为4,476元/吨，最高价达到4,520元/吨，最低价为4,376元/吨，最终收盘价为4,403元/吨，周内下跌了1.92%。乙二醇期货价格在本周出现了明显的回调。 成本端：原油与动力煤价格上周，动力煤价格持续走低，高库存下等待夏季用电窗口期有望改善，周度预期持续低位；目前原油因地缘层面暂时并不明朗，美伊和谈仍在继续，基本面平衡表整体边际变化不大，但是基于增产将成大概率事件，平衡表还将边际转弱，价格短期震荡偏弱看待。5数据来源：钢联，WIND 供给：乙二醇开工与产量上周产能利用率由61.04%大幅下降至55.38%，环比减少9.27%，同比增长2.05%；产量由36.7万吨降至33.29万吨，环比减少9.29%，同比增长2.62%。6数据来源：钢联，WIND 供给：煤制和乙烯制乙二醇开工煤基合成气制产能利用率由59.42%下降至55%，环比减少7.44%，同比减少0.69%；乙烯制产能利用率由61.98%下降至55.59%，环比减少10.31%，同比增长3.64%。7数据来源：钢联，WIND 5月底连云港石化还存在检修计划，若检修计划落实，开工将进一步下降。 生产利润：乙二醇加权利润上周乙二醇的加权利润从-672.91元/吨上升至-542.60元/吨。环比加权利润增长19.37%，同比增长了53.20%。9数据来源：钢联，WIND 库存：乙二醇库存10数据来源：钢联，WIND 上周，华东地区MEG港口期末库存由66.38万吨下降至61.21万吨，环比减少7.79%，同比减少17.42%；中国MEG社会库存由201.07万吨降至196.07万吨，环比减少2.49%，同比减少1.3%；原料库存可用天数由13.2天下降至13天，环比减少1.52%，同比增长7.44%。聚酯工厂MEG原料库存可用天数仅下降0.2天，降幅微弱，表明企业仍维持按需采购策略。尽管社会库存去化，但终端纺织服装消费复苏缓慢聚酯工厂对后市信心不足，不敢贸然增加原料库存，导致原料库存周转仍保持谨慎节奏。 需求：聚酯需求聚酯产能利用率由90.83%下降至90.63%，环比减少0.22%，同比增长4.69%；产量由158.16万吨上升至158.49万吨，环比增长0.21%，同比增长15.69%。产能利用率下降但产量上升，是由于周内部分聚酯工厂检修，如金纶、恒力等，产能利用率于上周末已经计入。11数据来源：钢联，WIND 终端需求：纺织企业需求12数据来源：钢联，WIND 江浙地区纺织企业化学纤维开机率与前一周持平，为63.44%，环比无变化，同比减少8.89%；中国纺织企业订单天数由12.26天下降至12.02天，环比减少1.96%，同比减少8.03%；厂内库存可用天数由23.64天上升至24.19天，环比增长2.33%，同比增长3.2%。开机率持平与订单、库存的反向变动，企业面临“高开工、低需求”的困境，需警惕终端消费复苏不及预期带来的去库存压力。 www.mkqh.com投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©2025年迈科期货股份有限公司