乙二醇：强现实弱预期，走势震荡偏弱

核心观点

近期乙二醇港口库存持续偏低，基差偏强，但盘面走势震荡向下，主要原因是市场预期四季度大幅累库。乙二醇处于供需结构转向节点，国内开工率在利润修复背景下持续偏高，8-9月海外检修装置偏少导致预期9月下旬后到港量回升，叠加新装置投产压力，乙二醇正从低库存现实转向累库阶段。

关键数据

• 港口库存：近期持续低位，维持在历史低位水平。
• 到港量：前期受沙特缺电影响持续偏低，9月下旬后预期回升。
• 负荷：国内装置负荷预期上升至五年期新高，裕龙石化、鲲鹏装置存在投产预期。
• 海外装置检修：8-9月检修装置偏少，检修列表显示多套装置处于低负荷或停车状态。
• 新装置投产：裕龙石化（80万吨/年）、正达凯一期（60万吨/年）、宁夏鲲鹏一期（2020万吨/年）、巴斯夫（83万吨/年）等装置计划投产。

研究结论

乙二醇处于供需结构转向节点，前期供需偏强难以向上突破历史高位，当前供需结构转弱估值或冲击年内低位。建议逢高空配，但需谨防弱预期兑现不及预期或商品氛围转多后被动上涨的风险。聚酯产业链旺季表现弱于预期，终端织造表现疲软，压制聚酯原料端估值。