聚烯烃周报：供需面有所转弱叠加强成本支撑出现松动，短期建议大稳小动

聚烯烃周报 供需面有所转弱叠加强成本支撑出现松 动，短期建议大稳小动 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月17日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 聚烯烃 整体看，短期平衡表仍表现库存去化，但是在供应压力有限叠加成本支撑可能出现明显松动，盘面向上驱动有所减弱，但是下方空间同样偏小，因此油价一旦开启下行模式，盘面大概率震荡回落。短期看聚烯烃价格区间波动概率较大，并且反复行情较多，建议大稳小动，仅供参考。 在国际油价利多没有扭转之前，成本端支撑仍偏强，建议回落后多单适当进场，PP底部支撑预计[7700,7800]，LL支撑预计[8150.8250]，警惕盘面反复行情，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 成本方面未来预计原油价格持续支撑，聚乙烯现货价格或受成本端影响持续高位。 本端支撑继续稳固，油制及PDH制成本支撑明显，沙特减产及俄罗斯出口削减同时延迟至12月底，国际油价供应端存利好。中东9月CP价格拉涨助推丙烷高位。甲醇制成本支撑略有松动。 生产端 随着大型检修期已过，国内聚乙烯检修损失量逐渐减少，截止本月月底，后期仅有榆林化工、燕山石化、独山子石化、齐鲁石化存在检修情况，且都是短期，前期检修装置多于本周末左右重启，检修情况来看，后期供应量将持续增长。 聚丙烯供应延续上周缩量局势，新增检修装置集中且新增扩能装置迟迟未放量。短期供应端压力尚不凸显。新增扩能，宁波金发80万吨PP装置调试装置及工艺，目前已出粉料，计划月底出粒料；宁夏宝丰三期50万吨/年PP装置投产或有推迟。 进出口 预计2023年9月我国聚乙烯进口总量在119.60万吨左右，环比8月变化4.49万吨。LLDPE进口量预计在51.31万吨左右，环比8月变化1.78万吨。 2023年1-7月累计进口量在234.18万吨，同比-2.19%。累计出口量在76.70万吨，同比-21.99%。 库存端 中国聚乙烯生产企业样本库存量：45.29万吨，较上期涨0.96万吨，环比涨2.17%，库存趋势维持涨势。 本周中国聚丙烯商业库存环比+2.53%，其中生产企业总库存环比+2.26%；样本贸易商库存环比+4.52%；样本港口仓库库存环比-1.10%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+9.61%；纤维级库存环比-4.37%。 需求端 PE下游订单天数总体有所增加。其中棚膜方面高端膜订单跟进尚可，其他功能棚膜需求跟进缓慢，订单积累有限，较往年偏弱。 下游边际需求缓慢恢复，主流订单尚未明显跟进。高价原料令下游制品盈利受限，塑编盈利下降开工维持低负荷；外卖包装带动膜料及部分透明需求；管材订单改善尚不明显，短期下游成本承压，开工难以快速恢复。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周+0.11%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+1.72%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价下行后趋稳：国际油价高位震荡，聚烯烃盘面强支撑仍存 数据来源：Wind，文华财经6 热点聚焦：油价仍处于上行阶段，成本支撑相对稳定 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 9381 8987 8698 79557922 7858 7939 7709 7868 7618 6794 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 除甲醇制聚乙烯外，油制、煤制、乙烷制聚乙烯成本提升，较上期+173、+155、+175元/吨。本周国际油价上涨，主要的利好因素为：主要机构认为全球原油市场下半年将面临供应缺口，对今明两年需求前景持乐观态度，供应趋紧预期给予油市支撑，截止9月14日，ICE布油期货11合约93.70美元/桶；乙烷多来自美国页岩气，天然气价格上涨，乙烷继续跟涨；近期安全检查频繁，整体煤炭供应水平稍有缩减，目前非电和民用需求较好，带动煤矿销售情况有所好转，动力煤价格上涨。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 10,000 9640 8415 8375 8312 8351 8383 8065 7331 7277 6927 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 7 PE下游工厂整体需求增长缓慢且不及预期 •PE下游开工率总体提升。其中棚膜订单缓慢跟进，规模企业开工多稳，部分中小型企业开工小幅提升。大蒜膜需求集中，个别地膜企业开机增多，其他地区地膜需求淡季，企业停机为主。PE包装膜下游刚需购买，低价采购，新单略有跟进加之部分膜企成品库存少量生产，包装整体开工提升。PE中空制品需求较为稳定，工厂多执行长协订 单为主，原料除日常生产以外，会有小部分备货以备零星散单。 PE下游开工情况 80 60 40 20 0 农膜：开工率：中国（周） PE：中空：开工率：中国（周） PE包装膜：开工率：中国（周） PE管材：开工率：中国（周） PP下游需求恢复缓慢多维持刚需采购 PP下游平均开工率 75 65 55 45 35 25 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 拉丝和LL库存比 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 7月26日 8月5日 8月14日 8月25日 9月3日 9月13日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 主要矛盾：供应压力增加，需求启动相对较慢 8 价格和比价 L-V价差近期平稳 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 -500 12月24日 1月1日 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 3月14日 3月22日 2019年 3月30日 4月7日 4月15日 4月23日 5月1日 2020年 5月9日 5月17日 5月25日 6月2日 6月10日 2021年 6月18日 期现价格差异缩小 1,000 6月26日 7月4日 7月12日 7月20日 2022年 7月28日 8月5日 8月13日 8月21日 8月29日 2023年 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 12月27日 L-P价差回落后企稳：LL近端弱于PP LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 600 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 10 1500 1500 1000 1000 1000 500 5005000 00-500 -500 -500 -1000 -1000 -1000 -1500 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1500 -1500 -2000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 PP跨月价差变动情况：01-05价差维持震荡扩大趋势 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 2023/9/15 7,970 7,970 7,884 7,850 2023/9/14 7,957 7,957 7,867 7,989 2023/9/13 7,966 7,966 7,877 8,010 2023/9/12 7,985 7,985 7,906 8,000 2023/9/11 7,865 7,865 7,807 7,897 2023/9/8 7,822 7,822 7,777 7,855 2023/9/7 7,894 7,894 7,853 7,851 11 800 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 LL跨月价差变动情况：短期内宽幅震荡为主 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 指标