铜日报：铜高位震荡延续，供给扰动与需求韧性角力

一、日度市场总结
铜期货主力合约维持高位震荡，SHFE主力合约微涨至78000元/吨，近一周窄幅波动。现货升贴水分化：升水铜和平水铜持稳于190元/吨和120元/吨，湿法铜升水回落至70元/吨，反映低端铜需求转弱；LME 0-3月升水维持40.08美元/吨高位，海外现货供应偏紧。持仓方面，LME铜持仓量增至289,893手，SHFE库存周环比下降4.84%至154,300吨，资金分歧加大但国内流动性未显著放大。

二、产业链供需及库存变化
供给端：全球铜矿扰动加剧，嘉能可提取LME鹿特丹仓库俄铜运往中国，凸显欧洲俄铜积压与亚洲短缺矛盾；云南铜业收购凉山矿业强化资源整合，但短期新增产能有限。需求端：电力基建需求表现亮眼，但传统领域疲软，华北电解铜现货贴水扩大至130元/吨，黄铜棒及再生铜杆企业采购谨慎。库存端：LME总库存降至34,861吨，鹿特丹仓库俄铜集中交割加剧可用库存紧张；SHFE库存周减7,850吨至154,300吨，进口铜到港压力下国内显性库存去化放缓。

三、产业动态及解读

1. 嘉能可提取LME鹿特丹仓库约1.5万吨俄铜运往中国，导致LME可用库存降至一年最低，贸易商转向LME采购。
2. 云南铜业拟收购凉山矿业40%股份，强化资源协同及产能提升。
3. Harmony Gold子公司收购MAC铜业，获得澳洲CSA铜矿及Merrin铜锌矿。
4. Ivanhoe Mines因Kakula矿区地震活动审查2025年铜产量目标，冶炼厂扩产计划延期。
5. Vicuna Corp预计阿根廷两铜项目2030年投产。

四、产业链数据图表
（图表内容省略，涵盖中国PMI、美国PMI、就业数据、美元指数与铜价相关性、TC加工费、CFTC持仓、LME/COMEX库存变化、SMM社会库存等数据）

五、市场小结
短期铜核心驱动来自供给扰动、电力需求韧性及宏观情绪反复。供给端矿扰动持续，需求端电力基建支撑，但传统领域疲软；库存方面LME紧张、SHFE去化放缓，市场资金分歧加大。