核心观点与关键数据
- 公司概况：珠海港主营业务包括港航物流、新能源和投资板块。
- 2024年业绩：实现营业总收入51.25亿元，同比减6.07%；归母净利润2.92亿元，同比增5.37%；扣非归母净利润2.6亿元，同比增5.23%；基本每股收益0.25元，加权ROE为4.59%。
- 分红政策：拟派发现金股息约0.589亿元，每股约0.065元（含税），全年分红1次，约占当年度净利润比例的20.2%，对应股息率约为1.2%。
- 2025年Q1业绩：营收11.93亿元，同比减10.89%；扣非归母净利润增0.73亿元，同比增38.85%。
业务板块分拆
- 港航物流分部：营收20.6亿元，同比减19.4%，主因是进口纸浆需求下滑导致集装箱同比下滑22.5%。
- 新能源分部：营收24.3亿元，同比增3.3%，但毛利金额6.5亿元，同比减4.6%，主因是极端天气和达里风电场电价下降导致运营利润下滑46.95%。
- 投资及其他分部：营收6.3亿元，同比增15.9%，毛利金额1.7亿元，同比增47.4%，主因是投资项目资金成本下降和收益增长。
投资评级与风险提示
- 投资评级：维持“增持”评级，看好公司四大战略方向及旗下两家公司的持续孵化，预计未来增厚业绩。
- 风险提示：贸易保护主义风险、宏观经济衰退风险、腹地经济依赖风险。
盈利预测和财务指标
- 预测数据：
- 2024年：营业收入51.25亿元，归母净利2.92亿元，摊薄每股收益0.32元，PE 17.44。
- 2025年-2027年：营业收入分别为51.19亿元、51.88亿元、53.16亿元；归母净利分别为3.01亿元、3.16亿元、3.36亿元；摊薄每股收益分别为0.33元、0.34元、0.37元；PE分别为16.95、16.15、15.15。
财务报表关键指标
- 资产负债表：货币资金从20.05亿元增至28.44亿元；资产总计从206.71亿元降至203.47亿元。
- 利润表：营业利润从5.82亿元增至5.85亿元；净利润从4.65亿元增至4.78亿元。
- 现金流量表：经营性现金流为11.90亿元；投资性现金流为5.41亿元；融资性现金流为-5.73亿元。
研究结论
- 公司2024年业绩表现稳健，2025年Q1利润大幅增长，主要得益于港航主业和旗下公司产品优化。未来战略方向和旗下公司孵化有望进一步提升业绩，维持“增持”评级。
