2025年三季报点评：Q3业绩同比增38%，关注《十五五》低空经济产业规划

核心观点与关键数据

万丰奥威2025年三季报显示，公司整体业绩保持稳健增长，前三季度营业收入114.16亿元，同比增长0.4%；归母净利润7.29亿元，同比增长29.4%。其中，第三季度归母净利润2.29亿元，同比增长38.1%，扣非归母净利润2.16亿元，同比增长53.9%。分业务板块看，汽车金属部件轻量化业务收入93.85亿元，同比增长0.02%；通航飞机创新制造业务收入20.31亿元，同比增长2.20%。

业务板块分析

1. 汽车金属部件轻量化业务：公司通过优化客户结构、提高生产效率、加强大宗物资采购和原材料库存管控等方式提升可持续发展能力，并持续加强同核心新能源客户的合作。
2. 通航飞机创新制造业务：报告期内通航飞机订单充足，公司持续开拓全球私人飞机市场，并推进eVTOL、eDA40、无人机、DART系列新机型研发。

低空经济战略布局

华创证券强调“十五五”规划对低空经济的明确支持，认为该产业潜在市场规模可达万亿级以上。公司作为低空经济龙头，具备通航飞机+eVTOL双轮驱动优势：

• 通航飞机市场：钻石飞机将开拓新应用场景，推进新机型引进和国内基地建设。
• eVTOL市场：收购Volocopter战略意义重大，有助于丰富产品矩阵、开拓全球市场，并实现有机协同。公司看好Volocopter旗下部分eVTOL机型型号合格证（TC）取证进度。

投资建议与盈利预测

维持2025-2027年盈利预测，分别为10.7亿、13.2亿、15.3亿，对应EPS为0.5、0.6、0.7元，PE为34、28、24倍。建议“推荐”评级，看好公司通用航空+eVTOL双轮战略驱动，以及作为A股稀缺的主机厂标的长期发展潜力。

风险提示

低空政策不及预期、低空飞行器安全风险。