珠海港，24年业绩有韧性，25年Q1季度利润同比增38%

珠海港(000507)研报总结

核心观点

• 业绩表现：珠海港2024年业绩呈现韧性，归母净利润同比增长5.37%，扣非归母净利润同比增长5.23%。2025年Q1季度利润同比大幅增长38.85%，主要得益于港航主业和旗下公司销售产品优化。
• 业务板块：公司业务分为港航物流、新能源和投资板块。2024年港航物流分部营收下滑19.4%，主要受进口纸浆需求下滑影响；新能源分部营收增长3.3%，但毛利下滑4.6%，主要因极端天气和电价下降；投资及其他分部营收增长15.9%，毛利增长47.4%，主要因资金成本下降和收益增长。
• 战略方向：公司看好四大战略方向，控股旗下两家公司的持续孵化有望增厚业绩。
• 投资评级：维持“增持”评级，目标价5.54元。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入51.25亿元，同比减6.07%；归母净利2.92亿元，同比增5.37%；扣非归母净利2.6亿元，同比增5.23%；基本每股收益0.25元，加权ROE为4.59%。
• 分红政策：2024年拟派发现金股息约0.589亿元，每股约0.065元（含税），全年分红1次，约占当年度净利润比例的20.2%，对应股息率约为1.2%。
• 2025年Q1业绩：营收11.93亿元，同比减10.89%；扣非归母净利润增0.73亿元，同比增38.85%。
• 财务预测：预计2025-2027年营业收入分别为51.19亿元、51.88亿元、53.16亿元；归母净利分别为3.01亿元、3.16亿元、3.36亿元；摊薄每股收益分别为0.33元、0.34元、0.37元。

风险提示

• 贸易保护主义风险
• 宏观经济衰退风险
• 腹地经济依赖风险

研究结论

珠海港2024年业绩表现稳健，尽管部分业务板块受外部环境影响出现下滑，但整体仍保持增长态势。公司战略方向明确，旗下公司持续孵化有望未来增厚业绩。维持“增持”评级，目标价5.54元。