2024年报暨2025年一季报点评：业绩增速超预期，智能产品出海势头强劲

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司经营业绩稳健增长，营业收入2.49亿元，同比增长5.35%；归母净利润0.48亿元，同比增长21.76%。智能家居收入同比增21.20%，可视对讲业务受房地产调控影响同比降15.38%。2025一季度业绩保持高增长，营收6146.59万元，同比增长27.65%；净利润1522.74万元，同比增长53.10%。
• 行业前景：全球智能家居市场规模达2229亿美元，中国贡献率超35%；政策密集支持绿色智能家电、物联网发展；预计2028年中国智能家居活跃用户达1.91亿户。AI赋能行业生态重构，推动企业从“产品出海”向“生态出海”升级。
• 品牌与案例：GVS视声接任KNX中国轮值主席，获双认证检测中心及十大智能家居品牌荣誉；总部大厦方案落地中海等项目；推出20余款新品，如S7语音控全屋、S32获国际奖等。

研究结论

• 盈利预测：预测2025-2026年归母净利润为0.66/0.80亿元，新增2027年预测为0.98亿元，对应PE分别为27.19/22.35/18.30倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司估值抬升，北交所科技板块中估值较低。
• 风险提示：海外业务风险、原材料价格波动、政府补助依赖、汇率变动、存货减值风险。

财务预测表

• 资产负债表：流动资产358百万元，货币资金268百万元；非流动资产45百万元，固定资产17百万元。
• 利润表：2024年毛利率51.54%，归母净利率19.17%；预计2025-2027年净利润分别为66/80/98百万元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流51百万元，投资活动现金流-25百万元，筹资活动现金流-32百万元。
• 估值指标：2024年ROIC 16.15%，ROE 17.74%；预计2025-2027年P/E分别为27.19/22.35/18.30倍。