- 中美谈判：中美谈判主导权在中方，特朗普访华意愿或反映结构性议题分歧，美方“策略性脱钩”核心思路明确，未来博弈长期化。美国财长贝森特表示“策略性脱钩”非全面脱钩，核心领域构建替代体系。
- 金融监管：证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》重塑盈利模式，推动指数配置，资金从高配行业流出，主动权益指数化将长期影响机构资金行为，高估值行业面临估值出清。
- 房地产政策：监管层推广“现房销售”模式，完善融资制度，促使其去杠杆、提升稳健性，重点城市“现房销售”推进力度将超预期。
- 投资建议：市场延续指数区间震荡，短期回归上沿，资金轮动特征明显，重点关注红利类资产、AI上游及恒生科技龙头、黄金、核电设备、军工、年轻人消费下沉相关方向。
- 风险提示：国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，数据滞后或不及时，历史规律失真等。
- 北交所政策：证监会等八部委联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，支持符合条件的小微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市，北交所高质量发展有望取得显性成果。
- 北交所投资策略：建议关注数据中心、机器人、半导体、大消费、军工信息化等板块。
- 日美货物贸易博弈：4月以来日美多次接触无果，谈判可能涉及货物、金融、能源、军事安全等领域，货物贸易重点农产品与汽车，未来“以市场换关税”可能对我国产生影响。
- 日美货物贸易影响：日本扩大进口美国农产品可能影响我国蔬菜水果、水产品对日出口；扩大进口美国汽车可能影响我国高端车型对日出口；加大对美直接投资可能强化日本车企在非美市场对我国的竞争优势。
- 风险提示：海外经济波动超预期风险，海外政策风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
