中泰证券晨会聚焦：汽车何俊艺：大β维度：汽车内需符合预期，淡化阶段性需求腾挪带来的月度季度β

【中泰研究丨晨会聚焦】汽车何俊艺：大β维度-汽车内需符合预期，淡化阶段性需求腾挪带来的月度季度β 证券研究报告2024年5月29日 今日预览 研究分享>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【汽车】何俊艺：大β维度-汽车内需符合预期，淡化阶段性需求腾挪带来的月度季度β——汽车观点更新 研究分享 ►【汽车】何俊艺：大β维度-汽车内需符合预期，淡化阶段性需求腾挪带来的月度季度β——汽车观点更新 市场的担心：随前期社融与出口数据的对比，及五一假期后“汽车以旧换新”政策后续数据低预期，市场再度担心后续宏观对汽车需求影响，认为汽车板块无β。 我们的结论：2024年内需是符合预期的（全年增速0%附近），核心看自主品牌出口，汽车投资需淡化总量β概念，应从前期市场重点关注的“国内新能源渗透率”指标逐步归根到“国内强势自主份额”以及“全球出口份额”；前期市场认为自主替代核心是依靠电车，但当前油车在国内及海外也在同步替代。 年初至今终端需求温和：以2021年销量为基准（2022H1受公共卫生事件导致部分企业停工；2023H1价格战激烈导致消费者持币观望情绪重），24年1-5月在价格战&政策观望背景下依旧与21年基本持平，总量同比-1.5%。 内需维度：2021-2024年1月至5月前3周累计上险分别为758/654/669/747万辆，2024年同比 2021/2022/2023年分别-1.5%/+14.3%/+11.7%。 出口维度：2023年1-4月总计出口125万辆，2024年同期为161万辆，同比+28.7%，2024全年出口预计550万辆，增量150+万辆，对应总量增量弹性约为6.0%。 重点跟踪指标：周度上险数据持续稳定在40w/周；国内汽车行业整体年需求约2000万辆，对应周度上险均值40万辆。而近年国内汽车需求总量变化不大，约±5%以内，因此近年市场对于汽车 景气度的理解更多是因公共卫生事件、价格战带来的月度/季度级的需求腾挪，而2024年1月至5 月前3周，周度上险均值为37.3万辆，预计6月将逐步向40万辆中枢及以上修复（2023年同理， 1-4月周度上险均值约33万辆，后续5-6月周度上险均值达到45-50万辆）。风险提示：需求修复进度不及预期，出海进程不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《大β维度-汽车内需符合预期，淡化阶段性需求腾挪带来的月度季度β——汽车观点更新》 发布时间：2024年5月28日 报告作者：何俊艺中泰汽车行业首席S0740523020004 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。