公司业绩符合预期,电驱齿轮龙头强者恒强-2024年年报及2025年一季报点评

2025-05-03 东吴证券欧阳晓辉

事件与业绩表现：双环传动发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入87.81亿元（同比增长8.76%），归母净利润10.24亿元（同比增长25.42%）。2024Q4及2025Q1业绩符合预期，收入端微降或环比下降，但毛利率和净利率均有所提升。
核心竞争优势：作为电驱齿轮龙头，公司在技术研发、设备产能和客户资源上具有明显优势，将持续受益于汽车电动化率提升。机器人减速器业务已实现6-1000KG工业机器人全覆盖，民生齿轮业务通过环驱科技和三多乐布局，打开长期成长空间。
财务预测与估值：维持2025-2026年归母净利润预测分别为12.69亿元、15.57亿元，新增2027年预测值18.74亿元，EPS分别为1.50元、1.84元、2.21元，2025-2027年市盈率分别为22.50倍、18.34倍、15.24倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源乘用车销量不及预期、原材料价格波动、新业务开拓不及预期、并购整合不及预期。