2024年三季报点评：2024Q3业绩符合预期，电驱齿轮龙头强者恒强

2024年前三季度公司实现营业收入67.43亿元，同比增长14.83%；归母净利润7.38亿元，同比增长25.21%。其中，2024Q3单季度营业收入24.20亿元，同比增长10.73%，环比增长7.68%；归母净利润2.65亿元，同比增长20.01%，环比增长5.30%，业绩符合预期。

毛利率环比持续提升。2024Q3单季度综合毛利率为23.96%，环比提升1.13个百分点，主要系降本增效和规模效应所致。期间费用率环比提升0.90个百分点至10.21%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别基本持平、+0.16、+0.20、+0.54个百分点。净利润环比增长5.30%，归母净利率为10.95%，环比下降0.25个百分点。

行业方面，国内新能源乘用车销量环比增长21.13%，其中A0级及以上纯电车型销量环比增长15.97%，插混车型销量环比增长26.12%；国内重卡行业批发环比下降22.99%。

公司业务方面，作为电驱齿轮龙头，双环在技术研发、产能和客户资源上具有明显优势，将持续受益于行业电动化率提升。机器人减速器业务已实现6-1000KG工业机器人所需精密减速器的全覆盖，并配套国内一线机器人客户，未来收入将持续增长。民生齿轮业务通过成立环驱科技和收购三多乐，覆盖精密齿轮、塑胶齿轮减速器等，并服务广泛优质客户，打开长期成长空间。

盈利预测与投资评级：将2024-2026年归母净利润预测调整为10.31亿元、12.66亿元、15.46亿元，对应EPS分别为1.22元、1.49元、1.83元，市盈率分别为23.55倍、19.17倍、15.70倍，维持“买入”评级。

风险提示：新能源乘用车销量不及预期；原材料价格波动影响；新业务开拓不及预期；并购整合不及预期。