2024年年报及2025年一季报点评公司业绩符合预期，电驱齿轮龙头强者恒强

公司发布2024年报及2025一季报，2024年实现营业收入87.81亿元（同比增长8.76%），归母净利润10.24亿元（同比增长25.42%）。其中，2024Q4单季度营收20.39亿元（同比下降7.42%，环比下降15.76%），归母净利润2.86亿元（同比增长25.96%，环比增长7.88%）；2025Q1营收20.65亿元（同比微降0.47%，环比增长1.27%），归母净利润2.76亿元（同比增长24.70%，环比下降3.46%）。业绩符合预期，公司经营持续稳健。

核心数据：

• 2024年：营收87.81亿元（+8.76%），净利润10.24亿元（+25.42%）。
• 2024Q4：营收20.39亿元（-7.42%，-15.76%环比），净利润2.86亿元（+25.96%，+7.88%环比），毛利率31.04%（+6.46pct同比，+7.08pct环比），期间费用率13.13%（+2.92pct环比），归母净利率14.02%（+3.07pct环比）。
• 2025Q1：营收20.65亿元（-0.47%同比，+1.27%环比），净利润2.76亿元（+24.70%同比），毛利率26.82%（+4.17pct同比），期间费用率10.65%（+0.74pct同比），归母净利率13.37%（+2.70pct同比）。

业务分析：

• 电驱齿轮：作为龙头，受益于电动化趋势，技术、产能、客户优势明显。
• 机器人减速器：已覆盖6-1000KG机器人，配套一线客户，未来收入将持续增长。
• 民生齿轮：通过环驱科技及三多乐布局，产品覆盖广泛，打开长期成长空间。

盈利预测与评级：

• 预测2025-2026年归母净利润12.69亿元、15.57亿元（EPS1.50元、1.84元），新增2027年预测18.74亿元（EPS2.21元）。
• 2025-2027年市盈率分别为22.50倍、18.34倍、15.24倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 新能源乘用车销量不及预期；原材料价格波动；新业务开拓不及预期；并购整合不及预期。