电子行业周报：2025Q1半导体行业呈现典型季节性，Navitas获英伟达800V HVDC大单

核心观点

• 市场行情回顾：过去一周（05.19-05.23），SW电子指数下跌2.17%，跑输沪深300指数2.00个百分点。子板块中，电子化学品II、光学光电子、半导体、元件、其他电子II、消费电子涨跌幅分别为-1.03%、-1.44%、-2.10%、-2.23%、-2.30%、-3.18%。
• Navitas获英伟达800V HVDC大单：纳微半导体与英伟达合作，支持GPU供电的“Kyber”机架级系统，采用800V高压直流供电架构，推动数据中心基建革新。英伟达预测该架构可提升数据中心电力效率5%，减少铜线使用45%，降低维护成本70%。
• SEMI Q1半导体行业数据：尽管贸易政策风险加剧，2025Q1电子产品销售额环比下降16%，同比持平；IC销售额环比下降2%，同比大幅增长23%。半导体资本支出环比下降7%，同比增长27%，其中存储器相关CapEx同比飙升57%。晶圆厂设备支出同比增长19%，预计Q2再增12%。测试设备订单同比增长56%，预计Q2增长53%。
• HBM4新规格提升制造门槛：HBM4因I/O数增加、芯片设计复杂化及部分供应商采用逻辑芯片架构，成本推升，溢价幅度预计超30%。

投资建议

• 维持电子行业“增持”评级，预计2025年行业全面复苏，产业竞争格局加速出清修复，盈利周期持续复苏。
• 建议关注：半导体设计领域超跌个股（如中科蓝讯、炬芯科技）、模拟芯片（美芯晟、南芯科技）、驱动芯片（峰岹科技、新相微）、国产替代材料（彤程新材、鼎龙股份）、碳化硅产业链（天岳先进）。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。