2025Q1业绩超预期,关税影响有限-2025年一季报点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年一季度公司收入同比增长22.3%至9.79亿元，归母净利润同比增长28.8%至1.00亿元，扣非归母净利润同比增长29.6%。毛利率提升0.91个百分点至38.84%，费用率管控良好，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比提升0.01 pct、下降1.57 pct、下降0.68 pct，财务费用率因利息收入减少而提升0.7 pct。
• 订单情况：短期订单相对谨慎，预计受内需偏弱和关税加征扰动影响，海外订单表现预计谨慎。中长期来看，公司作为全球服装辅料龙头，订单韧性优于竞争对手，凭借交期、设计、服务优势持续抢占国际市场，海外产能投产将助力国际市场拓展，多元化产能布局分散外部风险。
• 财务预测：调整2025-2027年EPS预测为0.65/0.74/0.83元，维持“增持”评级，目标价14.37元，给予2025年高于行业平均水平的22倍PE。

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 终端需求不及预期

估值对比

• 与可比公司华利集团、浙江自然相比，伟星股份估值处于合理水平，2025E-2027E PE分别为17、15、14。