RWE AG：2025年第一季度EBITDA符合市场预期

核心观点与关键数据

• 天气影响与业绩指引：RWE 表示，2025 财年净收入指引的中点（15 亿欧元）已考虑了 1 季度弱化的天气影响，1 季度提及了 1.5 亿欧元的天气影响（占市值的 0.6%）。
• 净债务预期：管理层暗示 2025 财年年末净债务为 140 亿欧元，比市场预期好 10 亿欧元。
• 英国能源政策：RWE 强调，第 7 轮分配（AR7）对英国至关重要，若英国实施区域定价，参与 AR7 需要进一步明确现有资产的保护措施以及未来资产的保护。
• 美国预算法案：RWE 将美国草案预算法案视为“有希望的”，但表示目前还无法就美国资本配置做出决定。
• 欧洲海上风电：RWE 预计欧洲海上风电领域的压力将有所缓解，部分原因是供应链需求降低，部分原因是石油巨头在该领域的存在减少。

研究结论

• 投资建议：Jefferies 给予 RWE“买入”评级，目标价基于可分解估值法（SOTP）。
• 风险因素：包括德国近期的产能关闭、德国强制煤炭淘汰、政府补偿、电力价格和可再生能源产能增长等。
• 估值方法：Jefferies 的评级方法可能包括市值、到期日、增长/价值、波动率和未来 12 个月的预期总回报等。目标价基于多种方法，包括市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组 EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组 P/E、各部分之和、净资产价值、股息回报和未来 12 个月的股权回报（ROE）等。

其他重要信息

• 分析师认证：多位分析师声明其观点准确反映个人对相关证券和公司的看法，且薪酬与具体建议或观点无关。
• 非美国分析师注册：部分分析师未在美国 FINRA 注册。
• 利益冲突披露：Jefferies 可能与报告中涵盖的公司进行业务往来，并可能从中获得投资银行业务收入等补偿，投资者应意识到潜在的冲突可能影响报告的客观性。