TAG Immobilien AG 2025年第一季度业绩 - 营运资金I追踪超前，指引确认

TAG Immobilien AG 的 Q1 FFO I 为 44.9m 欧元（每股 0.26 欧元），同比增长 0.8%，略高于巴克莱的 H125 预测（每股 0.50 欧元）。德国同等租金增长率为 2.5%（或包括空置率减少在内的 3.0%），波兰为 3.0%。Q1 FFO II（包括波兰 BTS 的贡献）为 50.1m 欧元（或每股 0.29 欧元），同比下降 15.9%，主要由于波兰销售额下降（Q124 为 19.8m 欧元）。公司表示，由于交房量增加，全年销售额预计将更高。德国住宅单元空置率第一季度上升 30 个基点至 3.9%，公司认为这是季节性的。波兰空置率上升 40 个基点，整个波兰投资组合的空置率为 6.3%（2024 财年：4.9%），包括在此期间完工的公寓。EPRA NTA 同比增长 3% 至 19.75 欧元，主要受现金流推动，但集团预计德国 H125 估值将略有上升。LTV 略微下降至 45.6%（2024 财年：46.9%），略高于 45% 的目标水平。2025 财年 FFO I/II 每股指引分别为 0.99 欧元和 1.36 欧元，波兰销售调整后净收入为 6100 万至 6700 万欧元。巴克莱给予 TAG Immobilien AG “相等权重”评级，目标价为 13.70 欧元。风险因素包括对集团物业组合和增长潜力的过于乐观或经济状况显著恶化，可能导致收益率上升、ERVs 和 LFL 租金增长下降，从而推动 NTA、EPS 和 DPS 预测下降，并降低目标价。