霍尼韦尔国际（HON）将以24亿美元收购催化剂技术公司，为2025年预期EBITDA的11倍

Honeywell 国际公司（HON）已达成一项最终协议，以 18 亿英镑（约合 24 亿美元）收购英国马特公司（Johnson Matthey）的催化剂技术业务。该交易预计将在 2025 年为 HON 增加约 2 个百分点的收入，并补充其能源和可持续发展解决方案（ESS）部门，与 UOP 和工艺技术业务存在重叠。交易预计将于 2026 年上半年完成。

该交易包括税惠和成本协同效应，估值为 2025 年 EBITDA 的 11 倍，或调整后 LTM EBITDA 的 13.3 倍（1.36 亿美元）。催化剂技术业务 LTM 收入约为 9 亿美元（同比增长 16%），EBITDA 为 1.19 亿美元（同比增长 23%），营业利润为 9200 万美元（同比增长 23%）。该业务对 HON 的贡献预计为 405 亿美元（2025 年估计销售额）的 2 个百分点，对 ESS 部门的贡献预计为 17%。

催化剂技术业务是英国马特公司的一个领先催化剂制造和工艺技术许可提供商，在全球拥有 1,900 名员工。该部门在甲醇、氨、氢和甲醛价值链中占据领先地位，并已获得多项重大项目和合作伙伴关系，其可持续技术组合中拥有超过 150 个项目的待批项目。2025 财年（3 月）销售额增长 16%，达到 6.69 亿美元，其中催化剂（占收入的 84%）增长 9%（许可业务增长 77%）。

自 2023 年 12 月以来，HON 已宣布收购价值 11 亿美元的资产，包括 Carrier Global 的 Access Solutions 业务（4.9 亿美元）、Civitanavi Systems（2,000 万美元）、CAES Systems（1.9 亿美元）和 Air Products 的液化天然气业务（1.8 亿美元）。此外，公司还计划剥离个人防护装备业务（预计于 2025 年第二季度完成）。除了这些收购之外，HON 还计划在 2025 年底或 2026 年初剥离先进材料业务，并在 2026 年下半年完成自动化和航空航天技术业务的分离。

Jefferies 给予 HON “持有”评级，目标价为 221.87 美元。给予英国马特公司“买入”评级，目标价为 1,389.00 英镑。Jefferies 认为，该交易将增强 HON 在可持续燃料和化学品领域的地位，并为其 ESS 部门带来高增长动力和成本协同效应。