IG集团2025财年利润上调、收购Freetrade及债券发行后的模型更新

IG Group 研报更新，维持“增持”评级，目标价 1380p。

核心观点：

• 预计 FY25 盈利增长 4%，反映强劲的市场环境，公司收入/利润预计“达到或略高于”市场预期（收入 10.51 亿英镑，税前利润 5.163 亿英镑）。
• 维持 FY26/7 盈利预测不变，因缺乏新/活跃客户数据，且预计 FY26Q4 将面临激烈竞争。
• 整合 Freetrade，预计 FY25 收入增加 550 万英镑（2 个月贡献），FY26/7 增长率 20%，Freetrade 预计在预测期内实现盈亏平衡。
• 反映债券发行，假设净成本约 600 万英镑/年，导致 FY26/7 税前利润预测下调约 600 万英镑/1%。

关键数据：

• FY25 盈利增长 4%。
• FY26/7 盈利下降 1%。
• Freetrade 预计 FY25 收入增加 550 万英镑，FY26/7 增长率 20%。
• 债券发行净成本约 600 万英镑/年。
• 目标价 1380p，基于 12 倍市盈率。

研究结论：

• 需要看到更一致的市场表现和活跃客户增长，以及新客户质量提升或获客成本降低。
• 即使在低增长情景下，IG Group 也可能为股东带来显著现金回报，预计 FY25 通过股息/回购返回约 10% 的股权价值。
• 重申“增持”评级，目标价 1380p。
• 下一个潜在催化剂：FY25 结果（7 月 24 日）。