核心观点
Target Corp 2026财年业绩不及预期，受宏观经济环境挑战影响，公司销售和每股收益均低于市场预期。HSBC 维持“持有”评级，但下调目标价至 104.00 美元，因业绩预期下调。报告指出，当前环境需谨慎，Target 对非必需品销售占比高（约 50%），易受宏观环境恶化影响。
关键数据
- 2026 财年第一季度业绩：净销售额 238.46 亿美元，同比下降 2.8%；同店销售额下降 3.8%，客流量下降 2.4%，平均客单价下降 1.4%。
- 营收：数字同店销售额增长 4.7%，主要由 Target Circle 360™ 驱动。
- 盈利能力：毛利率 28.2%，同比下降 60 个基点，主要受数字履约成本、折扣率上升及供应链成本影响。
- 经营利润：同比增长 13.6% 至 14.72 亿美元，但剔除信用卡互换费诉讼收益后，调整后经营利润同比下降 32.2%。
- 盈利能力：调整后经营利润率 3.7%，因销售去杠杆化压力及团队投资导致销售、一般及管理费用占比上升至净销售额的 21.7%。
- 净利润：同比增长 10.0% 至 10.36 亿美元，GAAP 每股收益 2.27 美元，剔除诉讼收益后，调整后每股收益 1.30 美元，同比下降 36%。
业绩指引
Target 下调 2026 财年指引，预计净销售额低个位数下降，GAAP 每股收益 8.00-10.00 美元，调整后每股收益 7.00-9.00 美元（此前为 8.80-9.80 美元）。
研究结论
HSBC 将目标价下调至 104.00 美元，基于 13.0 倍目标市盈率（此前为 14.0 倍），反映 Q1 利润压力、2026 财年指引不确定性及关税风险。短期无催化剂，下行风险包括自有品牌开发、采购问题，非必需品销售不及预期及执行风险；上行风险包括非必需品销售复苏超预期、利润率改善及关税影响管理优于预期。
