食品饮料行业周报：龙头酒企保持战略定力，期待需求修复

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌1.27%，跑输沪深300指数1.09个百分点，排名22位。
• 子板块中，预加工食品上涨3.41%，表现最佳。
• 个股方面，会稽山（31.37%）、古越龙山（13.73%）、加加食品（13.31%）等涨幅居前；西部牧业（-5.86%）、山西汾酒（-6.34%）、朱老六（-6.63%）等跌幅居前。

白酒行业

• 龙头酒企保持战略定力，贵州茅台强调主业发展、ESG建设、改革创新、品牌文化和底线思维；泸州老窖聚焦扩点扩面开瓶、市场良性、品牌塑造和核心能力提升。
• 批价方面，飞天茅台散飞批价周环比下降40元至2080元，原箱批价持平于2140元；五粮液普五批价持平于950元，国窖1573批价周环比下降5元至855元。
• 白酒板块估值处于底部，基本面预期低，期待政策加码带动需求修复。
• 市场竞争加剧，份额向头部集中，建议关注高端酒和区域龙头，个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。

啤酒行业

• 需求旺季临近，边际改善明显。4月啤酒产量同比+4.8%，但1-4月累计产量同比-0.6%。
• 青岛啤酒新管理层提出以消费者为中心，追求量利齐升，加大南方资源投入，加快线上和即时零售布局。

大众品行业

• 零食：板块高景气，魔芋品类发展良好，鹌鹑蛋销售突出。
• 餐饮供应链：消费券刺激下餐饮场景有望回暖，行业为稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨。
• 乳制品：政策推动需求向好，渗透率提升空间大。饲料成本上涨加速上游产能去化，原奶供需改善，奶价有望企稳，带动盈利回升，建议关注现代牧业、优然牧业、伊利股份、新乳业。

投资建议

• 白酒：关注高端酒和区域龙头，个股如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
• 啤酒：关注高端化核心标的青岛啤酒。
• 零食：关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：关注安井食品、千味央厨。
• 乳制品：关注现代牧业、优然牧业、伊利股份、新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。