食品饮料行业周报：茅台酒价格企稳，龙头保持战略定力

据披露和法律声明 7 / 12

食品饮料行业在2024年6月30日的周报显示，悲观情绪已过去，行业处于底部企稳阶段。食品饮料指数在该周下跌1.7%，在所有一级子行业中排名第九，略低于沪深300指数的表现。其他食品、乳品和啤酒等细分领域表现出相对较好的增长态势。

市场表现方面，食品饮料行业整体表现较弱，跑输大盘，但部分个股如海南椰岛、古井贡酒、佳隆股份表现亮眼，而会稽山、*ST中葡、舍得酒业则表现不佳。值得注意的是，茅台酒价格在本周企稳，主要得益于酒厂调整市场供给节奏，包括取消大箱茅台拆箱令、暂停陈年茅台、精品茅台酒投放等措施，以及消费者对当前价格的接受度提高。这预示着茅台酒价在未来有望保持稳定甚至有所上升。

五粮液和泸州老窖展现出较强的战略定力。五粮液强调优化产品矩阵，坚持减量稳价政策，注重高价位产品的布局，同时强调稳健增长和高分红，以保护股东利益。泸州老窖则聚焦数字化发展，推动供应链战略的实施，并根据消费者代际变化调整产品策略。这些动作体现了龙头酒企在市场调整期的谨慎与前瞻，旨在实现行业的可持续发展。

行业整体趋势呈现结构分化，龙头品牌集中度进一步提升。在当前弱复苏的消费环境中，龙头酒厂凭借其渠道建设和产品质量，保持了较强的业绩韧性。食品饮料板块估值目前位于合理偏下区间，加上龙头白酒分红率的稳定上升，建议关注底部布局的机会。

推荐组合包括五粮液、山西汾酒、贵州茅台和劲仔食品。五粮液在二季度严格控制库存，批价上涨，增强了渠道信心，尤其非标酒产品贡献更多业绩，正处于渠道改善周期。山西汾酒延续了其良好的景气度，中期成长性较高，产品结构升级的同时，还积极拓展杏花村和竹叶青品牌，加速全国化布局。贵州茅台在深化改革的基础上，强调未来可持续发展，尽管存在短期动能释放后的调整，但长期来看，公司的发展前景依然明朗。劲仔食品保持稳定的营收增长，成本下降带来了利润的弹性，看好公司在大单品战略下的中长期发展前景。

风险提示方面，行业面临经济下行、食品安全、原料价格波动以及消费需求复苏低于预期等不确定性。