食品饮料行业跟踪周报：新疆白酒市场：经济活力逐步释放，龙头伊力特战略定力坚定

食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 新疆白酒市场：经济活力逐步释放，龙头伊力特战略定力坚定 增持（维持） 投资要点 疆内区域经济高速发展，政策带动下社会稳定。2022年新疆地区生产总值17741.3亿元，2017年-2022年生产总值CAGR达9.7%，高于全国国内生产总值7.8%增速。2021年新疆人均可支配收入达2.3万元，保持稳定正增长。社会环境稳定向好+“一带一路”政策驱动下，经济活力 进一步增强。2022年新疆重点项目按照实物工作量累计完成投资2830亿元，超额、提前完成年初重点项目投资规划数，带动了省内经济和就业。同时新任党委领导班子经验丰富，稳步推进积极推动减税降费、招商引资等政策落地，助力高新产业迭代升级与居民扩大消费，为消费的回升与未来经济发展奠定良好基础。 市场规模约40-50亿元，地产酒占据中低端市场。1）分价格带看，百元价位为主流消费价位。百元及以下价格带最受欢迎，占比约35%，100-300元价格带占比约30%；300-400元价位段占比约10%-20%，；800元以上高端白酒占比在5%-10%。2）分香型看：浓香为主力香型，香型多元化发展迅速。目前浓香型为主导占比超过50%。清香型白酒占比约20%，酱香型白酒占比约15%左右。3）分品牌看：地产酒占据半壁江山，外来品牌攻城略地。地产酒表现强势，目前疆内主要地产酒伊力特、肖尔布拉克等品牌占据约50%市场份额，2021年伊力特市占率超40%， 肖尔布拉克市占率约5%，古城约3%，其他疆内品牌三台、白杨、新安等合计市占率1%左右，疆外品牌市占率近50%。 伊力特调研反馈：疆内外运作思路清晰，全年目标明确。1)新疆消费表现：从维稳阶段过渡至发展阶段，市场活力逐步激活。3年疫情下新疆经济整体维稳，未来旅游有望逐步恢复+工程项目逐步落地，市场活力 有望进一步激活。分区域看，省内发展表现前四位为：乌鲁木齐、伊犁、喀什、克拉玛依，乌鲁木齐为伊力特销售规模最大区域，喀什放量机会较大。2）疆内价位段运作思路：次高端为核心，填补200元价位段， 南疆推广光瓶酒。2023年公司疆内销售收入目标25亿元，以伊力�、 大小老窖、大小特曲为主。核心运作次高端，疆内主推伊力🖂，过年期 间渠道库存较低，动销较良好，目前渠道毛利率在个位数到双位数上下， 22年整体市场动销3-4亿元（公司+经销商共同出货），收回后今年稳步 提升，后续目标靠近5亿元；200元价位带存在机会，在200元左右价位段新增产品，但在价格和模式方面与小酒海有差异；南疆后续推广光 瓶酒（50元以下），目前样品基本设计完成，后续会开发旅游产品。3）疆外发展思路：渠道利润加强吸引力，价格带提前布局，加强消费氛围培育。未来长期规划以省外为主，先导入老产品，逐步导入高端产品；推进大客户合作，给予高费用高毛利；做好价位段提前布局，依靠次高端产品做大规模。渠道利润是吸引力，重点还是要让消费者喝。4）全年目标明确，量价齐升。公司聚焦伊力�的基础性工作打造，持续做好市场基础加大开瓶率。1月份产品提价，在22年受影响基础上公司量有望 快速恢复增长，全年收入目标明确，兵团国资充分支持发展，考量更多是收入端。此外，未来持续做市场，3-5年费用率会持续提高，但产品结构持续提升，固定资产折旧已提前逐步计提，后续净利率也有望提升。 风险提示：经济发展不及预期、伊力�运营不及预期、疆外扩展不及预期 2023年03月05日 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 食品饮料沪深300 15% 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2022/3/72022/7/52022/11/22023/3/2 相关研究 《白酒此轮复苏行情下，外资表现如何？》 2023-02-27 《线下调研反馈：白酒需求向好，大众品持续复苏》 2023-02-26 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.疆内区域经济高速发展，政策带动下社会稳定4 2.市场规模约40-50亿元，地产酒占据中低端市场7 3.伊力特调研反馈：疆内外运作思路清晰，全年目标明确10 4.本周食品饮料行情回顾11 4.1.板块表现11 4.2.主要食品饮料跟踪数据更新12 4.2.1.外资对板块及个股的持股数据12 4.2.2.重点产品价格数据跟踪14 4.2.3.食品饮料成本端价格数据更新16 5.本周重要公告及新闻18 6.风险提示20 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1：2013-2022新疆地区生产总值（亿元）4 图2：2013-2022新疆地区人均可支配收入（元）4 图3：2013-2021年新疆地区常住人口数（万人）5 图4：2018-2022新疆固定资产投资累计同比（%）5 图5：新疆白酒产地分布图7 图6：新疆各价格带白酒市占率9 图7：新疆各香型白酒市占率9 图8：2021年新疆白酒市场竞争格局9 图9：本周申万一级行业涨跌幅11 图10：本周食品饮料子版块涨跌幅11 图11：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）12 图12：茅台沪股通持股13 图13：�粮液深股通持股13 图14：泸州老窖深股通持股13 图15：山西汾酒沪股通持股13 图16：洋河股份深股通持股14 图17：海天味业沪股通持股14 图18：青岛啤酒沪股通持股14 图19：伊利股份沪股通持股14 图20：飞天茅台23年批价走势14 图21：飞天茅台22年批价走势14 图22：茅台1935批价走势15 图23：�粮液及国窖1573批价走势15 图24：i茅台销售数据15 图25：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤）16 图26：铝期货官方价（美元/吨）16 图27：玻璃期货结算价（元/吨）16 图28：大麦进口平均单价（美元/吨）及进口数量（万吨）16 图29：大豆现货平均价（元/吨）17 图30：白砂糖期货结算价（元/吨）17 图31：棕榈油期货结算价（元/吨）17 图32：国内PET切片（纤维级）现货价（元/吨）17 表1：三次中央新疆工作座谈会重要指示4 表2：2022年新疆重点项目按照实物工作量完成量5 表3：新疆维吾尔自治区第十届委员会成员6 表4：近年中央与新疆主要政策梳理6 表5：新疆主流白酒企业8 表6：新疆白酒市场各价格带主流产品（终端成交价口径）8 表7：本周（20230226-20230304）食品饮料板块内个股涨跌幅前�12 3/21 1.疆内区域经济高速发展，政策带动下社会稳定 新疆经济高速发展，人均可支配收入持续走高。2022年新疆地区实现生产总值17741.3亿元，2017年-2022年生产总值CAGR达9.7%，远高于全国国内生产总值7.8%增速。2021年新疆人均可支配收入达23000元，保持稳定正增长。疆内经济持续向好，人民消费水平不断提高。 图1：2013-2022新疆地区生产总值（亿元）图2：2013-2022新疆地区人均可支配收入（元） 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 0 20% 16% 12% 8% 4% 0% GDP（亿元）新疆yoy全国yoy 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20132015201720192021 人均可支配收入（元）yoy 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 数据来源：国家统计局、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、东吴证券研究所 社会环境稳定向好+“一带一路”政策驱动，经济活力持续增强。2014年第二次中 央新疆工作座谈会后，新疆地区发展总目标为维持社会稳定，深入开展反恐怖主义、去极端化工作。2017年后经济复苏成为发展第二重心，不断深化体制改革，推动疆内国内市场建设。2017年5月，第一届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行；同年11月，国家发改委批复新疆开展丝绸之路经济带核心区创新驱动发展试验。新疆作为丝绸之路经济带的核心，经济贸易发展从此进入崭新篇章。2020-2022年，受新冠肺炎疫情与管控影响，经济活力受阻，2023年及以后恢复潜力充足，经济活力有望进一步增强。 表1：三次中央新疆工作座谈会重要指示 时间 会议 具体内容 2010.05 第一次座谈会 切实做好新形势下新疆工作，把新疆经济社会发展搞上去，把新疆长治久安工作搞扎实，推进新疆跨越式发展和长治久安，不断开创新疆工作新局面。 2014.05 第二次座谈会 社会稳定和长治久安是新疆工作的总目标，必须把严厉打击暴力恐怖活动作为当前斗争的重点；新疆的问题最长远的还是民族团结问题；要坚定不移推动新疆更好更快发展。要完整准确贯彻新时代党的治疆方略，牢牢扭住新疆工作总目标，依 2020.09 第三次座谈会 法治疆、团结稳疆、文化润疆、富民兴疆、长期建疆；要统筹疫情防控和经济社会发展。 4/21 东吴证券研究所 数据来源：全国人大网、教育部、中国新闻网、东吴证券研究所 人均资源配比充足，政策持续吸引人才流入。新疆地区幅员辽阔，而人口基数相对 较少，人均土地面积较大。近年来，新疆各地陆续出台人口引进政策，吸引外省优秀人才在疆落户，一定程度拉动省内就业。 固定资产投资同比增长，2022超额完成重点项目投资。2020年以来新疆固定资产投资同比始终维持在较高水平。重点项目方面，2022年新疆重点项目按照实物工作量累计完成投资2830亿元，完成年度投资计划的105%，超额、提前完成年初重点项目投资规划数。建设领域涵盖水利、交通、能源、产业、民生；分行业看，战略性新兴产业、劳动密集型产业、文化旅游、电力、生态环保、石油天然气等11个行业重点项目推进有 力，进一步带动省内经济和就业，提升了人均消费水平。 图3：2013-2021年新疆地区常住人口数（万人）图4：2018-2022新疆固定资产投资累计同比（%） 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 201320142015201620172018201920202021 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% -1% 40% 30% 20% 10% 2018-2 2018-6 2018-10 2019-2 2019-6 2019-10 2020-2 2020-6 2020-10 2021-2 2021-6 2021-10 2022-2 2022-6 2022-10 0% -10% -20% -30% -40% -50% 年末常住人口（万人）yoy-60% 新疆固定资产投资(不含农户):累计同比 数据来源：国家统计局、东吴证券研究所数据来源：同花顺iFind、东吴证券研究所 表2：2022年新疆重点项目按照实物工作量完成量 按领域（截至 22年11月） 完成投资 （亿元） 占计划数（%） 按建设时序（截至22年底） 完成投资 （亿元） 占计划数（%） 水利 166 97.10% 续建项目 1766 103.20% 交通 634 102.50% 新建项目 919 91% 能源 1056 106.70% 储备项目 1454.8 / 产业 310 129% 民生 584 82.60% 数据来源：新疆发改委、东吴证券研究所 5/21 东吴证券研究所 新任党委领导班子经验丰富，稳步推进改革信心充足。2021年第四季度，新疆维吾 尔自治区党委常委等领导干部换任，多人曾在广东、云南、海南等省份担任副省部级以上干部。新任领导班子延续丝绸之路经济带核心区建设与国资国企改革，积极推动减税降费、招商引资等政策落地，助力高新产业迭代升级与居民扩大消费。在疫情外部冲击下，领导层保持新疆发展态势，顺利实施“十四🖂”规划，为消费的回升与未来经济发展奠定良好基础。 表