食品饮料行业周报：头部酒企批价企稳，股东会战略坚定

业 研 行业周报 究2024年07月02日 超配头部酒企批价企稳，股东会战略坚定 ——食品饮料行业周报（2024/6/24-2024/6/30） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 相关研究 1.飞天批价底部震荡，啤酒旺季需求催化——食品饮料行业周报 （2024/6/17-2024/6/23） 2.飞天批价波动企稳，啤酒即将迎来旺季——食品饮料行业周报 （2024.6.10-2024.6.16） 3.端午需求延续平淡，关注边际改善 ——食品饮料行业周报（2024/6/3-2024/6/9） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌1.71%，沪深300指数下跌0.97%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第11位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛，阳光乳业，加隆股份，元组股份，金达威分别上涨4.7%、2.6%、2.2%1.6%、0.6%。跌幅前五为会稽山，中葡股份，舍得酒业，交大昂立，重庆啤酒，分别下跌20.3%、12.4%、12.3%、10.9%、10.1%。 白酒：飞天批价企稳，五粮液和泸州老窖股东大会战略坚定。五粮液股东大会：预计2024年继续实现稳健的两位数增长，分红率有望继续提升。公司持续完善产品结构，第八代五粮液将遵循量价平衡原则，持续优化投放节奏和商家结构，不盲目求增。五粮液1618、39度、45度、68度五粮液等将打造增量。泸州老窖股东大会：经营目标为2024年营业收入同比增长不低于15%。公司战略规划是在良性基础上，能跑多快跑多快，兼顾长期发展。面对白酒行业周期波动，公司坚定不移做低度化差异化，38度国窖1573销售占比已提升至50%左右。同时加速推进数字化营销体系的建设，进一步提升费效比。批价更新：通过一系列稳价控量措施，上周茅台批价企稳向上。根据今日酒价，截至6月30日，2023年茅台散飞批价2300元，周环比上涨100元，月环比下跌230元；龙茅批价为2730元，周环比上涨30元。五粮液普五批价为955元，周环比下降10元，月环比下降15元。国窖1573批价880元，批价周环比稳定。当前白酒板块估值处于近10年15%分位数左右，接近2018年低点同时头部酒企分红率有提升趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 啤酒：消费旺季来临，需求有望改善。今年大麦成本红利持续释放，同时天气转热，叠加近期欧洲杯赛事催化，啤酒需求有望改善。长期看啤酒行业高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足。需求侧，消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长；供给侧，2018年以来中高端酒销量增速高，厂家推动产品结构升级意愿强。 大众品：（1）零食：零食板块势能向上，关注产品和渠道拓展。近期零食连锁企业零食很忙集团披露，旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食在全国的门店总数已突破一万家，成为零食连锁行业首个万店品牌，同时双品牌合并成立的零食很忙集团正式更名为鸣鸣很忙集团。零食量贩品牌仍保持较快的开店速度，具有高经营效率、高产品品质的企业有望获得行业发展红利。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升、叠加低估值的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 风险提示：宏观经济的影响；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.核心公司动态9 4.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年6月28日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14中国奶粉进口金额（万美元）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌1.71%，沪深300指数下跌0.97%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第11位。子板块方面，上周各板块均下跌。个股方面，上周涨幅前五为海南椰岛，阳光乳业，加隆股份，元组股份，金达威分别上涨4.7%、2.6%、2.2%、1.6%、0.6%。跌幅前五为会稽山，中葡股份，舍得酒业，交大昂立，重庆啤酒，分别下跌20.3%、 12.4%、12.3%、10.9%、10.1%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 银公石国传有交机钢美食通建轻家汽基综建纺环电煤农社计医非商电房 行用油防媒色通械铁容品信筑工用车础合筑织保子炭林会算药银贸力地 事石军 金运设护饮 装制电 化材服 牧服机生金零设产 业化工 属输备理料 饰造器 工料饰 渔务物融售备 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 -0.33% -1.04%-1.49%-1.67%-1.70% -2.21%-2.32% -3.92% -6.80% 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% 乳品 啤软保白调烘零预酒饮健酒味焙食制料品发食加 酵品工 10% 4.7% 2.6%2.2%1.6%0.6% -10.9%-10.1% -12.4%-12.3% -20.3% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 海阳加元南光隆组椰乳股股 岛业份份 金会中 达稽葡 威山股 份 舍交重 得大庆 酒昂啤 业立酒 品品 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年6月28日） PEttm估值 25.34 23.35 23.32 22.97 19.86 19.32 19.02 17.33 13.73 30 25 20 15 10 5 0 啤酒调味发酵品软饮料零食白酒烘焙食品保健品预加工食品乳品 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 6月30日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2550 2490 2730 -180 23年飞天（散） 53度/500ml 2300 2200 2530 -230 普5（八代） 52度/500ml 955 965 970 -15 国窖1573 52度/500ml 880 880 875 +5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 975 970 965 960 955 950 945 940 批价（元/瓶） 出厂价（元/瓶） 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 880 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒5月产量353.50万千升，同比下降4.5%。葡萄酒5月产量0.80万千升，同比下降11.1%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40%6 30%5 20%4 10% 3 0% -10%2 -20%1 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 -30% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至6月21日，牛奶零售价12.21元/升，周环比-0.08%，同比-1.85%； 酸奶零售价15.93元/公斤，周环比-0.19%，同比-0.87%；生鲜乳3.29元/公斤（同比-13.60%）； 截至6月21日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.34元/公斤，国外品牌268.94元/公斤。另外，5月，中国奶粉进口金额为57975.90万美元。 畜禽价格：截至6月28日，生猪17.68元/公斤，周环比+1.78%，同比+28.96%；仔 猪51.78元/公斤，周环比-0.67%，同比56.34%；猪肉价格24.21元/公斤，周环比-0.70%， 同比+28.10%；白羽肉鸡7.3元/公斤，周环比+1.81%，同比-15.51%。截至6月28日，牛 肉61.35元/公斤，周环比+0.54%，同比-15.55%。 农产品价格：截至6月28日，玉米2388.57元/吨，周环比+1.21%，同比-12.64%；豆粕3320元/吨，周环比1.53%，同比-15.99%。 包材价格：截至6月28日，PET瓶片7300元/吨，周环比+1.39%，同比+2.82%；瓦 楞纸3315元/吨，周环比持平，