全年吨利新高,分红维持高位-2024年报点评

2025-03-26 华创证券娱乐而已

核心观点：双汇发展2024年业绩稳健，肉制品业务吨利创新高，屠宰业务稳中向好，养殖业务扭亏为盈，公司整体经营稳健增长。
关键数据：
- 2024年总营收597.15亿元，同比-0.64%；归母净利49.89亿元，同比-1.26%。
- 单Q4总营收156亿元，同比+13.45%；归母净利11.9亿元，同比+63.3%。
- 肉制品业务2024年营收247.9亿元，同减6.2%，单吨利润4699元/吨，创历史新高。
- 屠宰业务2024年营收303.3亿元，同减2.1%，Q4屠宰量下降约19%。
- 养殖业务2024年亏损约3.7亿元，Q4扭亏为盈，经营利润0.14亿。
研究结论：
- 肉制品业务：2025年公司将加强专业化运作，预计成本红利延续，吨利小幅下降但仍保持较高水平。
- 屠宰业务：预计猪价仍处于较低水平，屠宰规模稳步扩张，养殖业务有望扭亏为盈。
- 投资建议：维持“强推”评级，目标价28元，对应2025年PE约18倍，股息率达5.4%。
风险提示：需求不及预期，新品推广不及预期，猪价波动及贸易策略失误等。