业绩符合预期,利润端稳健增长,协同降本初见成效-2024年报点评

中航西飞(000768) 业绩符合预期，利润端稳健增长，协同降本初见成效

核心观点
公司2024年业绩符合预期，主要产品按期交付，营收端增长稳健，归母净利润10.23亿元（+18.87%）。利润端增长稳健，净利率稳中有升（2.37%，+0.23pct），协同降本初见成效。公司自主创新夯实根基，军民协同双线突破，作为军民用大飞机龙头，迎发展良机。

关键数据

• 2024年营收432.16亿元（+7.23%），归母净利润10.23亿元（+18.87%）；
• Q4单季度营收143.95亿元（+21.09%），归母净利润0.79亿元（+38.59%）；
• 毛利率5.85%（-1.02pct），净利率2.37%（+0.23pct）；
• 2025-2026年EPS预测0.46/0.57元（下调0.06/0.07元），2027年EPS0.72元。

投资要点

1. 业绩增长：受益于航空武器升级换代及民机需求景气度提升，业绩有望持续改善；
2. 自主创新：强化科技创新体系，参与重大科技项目，加速形成新质战斗力；
3. 军民协同：承担C909、C919等民机项目，民机产业高速发展下业绩有望持续改善；
4. 估值与目标价：给予2025年77.82倍PE，目标价35.94元，维持“增持”评级。

催化剂

• 军用航空装备批产提速；
• 民用航空市场需求回暖。

风险提示

• 特种下游需求不及预期；
• 民航下游产能爬坡不及预期。