2023Q1业绩重回高增长轨道,航天军工领域需求旺盛: 2022年公司营收3.15亿元(同比+24.4%),归母净利润0.60亿元(同比-17.0%),扣非净利润0.38亿元(同比+45.1%)。其中高端数控机床业务收入达2.76亿元(同比+18%)。公司业绩保持稳定增长态势,主要系公司在航空航天领域做深、做强的基础上,开拓完善其他工业领域,在海外订单、能源、刀具、汽车、高校等领域取得新的进展。Q4单季度营收1.09亿元(同比+17.3%),归母净利润0.27亿元(同比+3.3%),增速略低于市场预期,主要系2022年末因疫情等原因,整机发货及验收受到延迟所致。2023Q1营收0.85亿元(同比+40.4%),归母净利润0.27亿元(同比+257.1%),扣非净利润0.12亿元(同比+206.2%),重回高速增长轨道。 公司订单充足:2022年新增订单同比增长30%,下游中航天军工领域需求旺盛。此外公司在海外市场取得突破,出口订单也实现快速增长。 扣非归母净利率提升,反应真实盈利能力向好: 2022年销售毛利率为42.4%(同比-0.7pct),基本保持稳定;归母净利率和扣非归母净利率为19.1%和12.1%,分别同比-9.6pct和+1.7pct。公司归母净利率下滑而扣非归母净利率增长,主要系公司2022年非经常性损益对净利润的影响金额约为2,163.83万元,而2021年同期非经常性损益对净利润的影响金额为4,655.19万元。扣非归母净利率增长反映出公司真实盈利能力的提升。 2022年公司销售/管理/财务费用率分别为9.4%/7.1%/-0.65%,同比-1.0pct/-0.1pct/-0.6pct,费控能力有所提升。2023Q1销售毛利率为45.9%(同比+3.5pct),归母净利率和扣非归母净利率为31.6%和14.3%,分别同比+19.2pct和+7.8pct。 定增扩产&新品技术推出,看好公司成长性 2月公司发布定增预案,拟募资不超过6亿元,投资“五轴联动数控机床智能制造项目”、“系列化五轴卧式加工中心智能制造产业基地建设项目”、“高端机床核心功能部件及创新设备智能制造中心建设项目”和补充流动资金。项目达产后,预计大连地区年产能规模将达到1000台,沈阳地区五轴卧加、五轴卧式翻版铣等年产能规模达到60台,银川地区电主轴年产能达到1300台套,德创卧式铣车复合加工中心年产能达到100台套,将缓解公司产能压力。 研发和新品方面:2022年和2023Q1研发投入分别为1.1和0.2亿元,占营业收入比重分别为36.3%和25.7%;高研发投入下公司不断推出对标国际先进水平的新品,例如KTM120五轴联动卧式镗铣车复合加工中心,对标奥地利WFL产品,首发即与某飞机起落架生产厂商达成合作,实现销售。 盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响,我们预计公司2023-2025年的归母净利润为1.22(维持)/1.79(维持)/2.47亿元,当前市值对应PE分别为65/44/32倍,维持“增持”评级。 风险提示:扩产计划不及预期,业务放量不及预期。 图1:2023Q1公司营业收入0.85亿元,同比+40.4% 图2:2023Q1公司归母净利润0.27亿元,同比+257% 图3:2018年以来,公司毛利率维持在较高水平 图4:2023Q1公司期间费用率22.2%,同比-5.6pct 图5:2023Q1公司合同负债0.25亿元,同比-13% 图6:2023Q1公司存货4.07亿元,同比+13.5%