2024年报及2025年一季报点评：营收增长显著，盈利大幅提升

事项：公司2024年年报及2025年一季报显示，2024年实现营收353.92亿元（同比+11.98%），归母净利润12.07亿元（同比+28.56%），扣非后净利润2.63亿元（同比+125.86%）；2025年一季度实现营收90.55亿元（同比+20.61%），归母净利润1.01亿元（同比+45.55%）。

评论：

1. 业务驱动：动力电池与储能业务双轮驱动，市场表现优异。2024年，动力电池业务营收占比超70%，全球装机量同比增长73.8%（市占率3.2%，排名第八），中国市场装机量同比增长48%（市占率4.59%，排名第四）；储能业务营收78.32亿元（占比22.13%），同比增长12.98%，储能电池出货量市占率6%。公司通过技术创新、全产业链布局（关键原材料自供率超40%）降低成本，增强竞争力。

2. 国际化与产能：国际化拓展与产能扩张同步推进。与大众汽车等车企合作开发高性能电池，拓展全球市场；在国内合肥、桐城等地建设基地，并加速海外工厂（亚太区域）建设，产能规模持续提高。

3. 股东回报：股权结构优化，引入国际战略投资者，增强资本实力；管理层稳定，战略连贯。报告期内，执行现金分红政策，每10股派息1元（含税），合计派息1.79亿元；回购股份3亿元，现金分红总额4.79亿元（含税），分红占净利润14.82%。

投资建议：公司研发投入积极（资本化研发项目预算执行率高），现金分红显示盈利能力信心。预测2025-2027年营收430/525/649亿元，归母净利13.6/17.9/26.6亿元（2025-2026年前值13.4/16.2亿元），对应PE分别为35/27/18倍。参考可比公司估值，给予2026年30xPE目标价29.79元，维持“推荐”评级。

风险提示：地缘政治风险、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、产能爬坡不及预期。