业绩快速增长,净利率有所提升-一季点评

东阿阿胶2025年一季报显示业绩快速增长，净利率有所提升。公司实现营收17.19亿元，同比增长18.24%；归母净利润4.25亿元，同比增长20.25%；扣非归母净利润4.16亿元，同比增长26.69%。毛利率提升至73.62%，同比增加1.83个百分点；销售费用率降至36.26%，同比减少2.61个百分点；净利率达到24.73%，同比增加0.40个百分点。

公司实施股权激励计划，彰显长期发展信心。激励计划设定了2025-2027年的业绩考核目标，包括净资产收益率、净利润复合增长率及经济增加值改善值等指标。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为68.98亿元、79.36亿元、89.95亿元，同比增速分别为16.51%、15.04%、13.34%；归母净利润分别为18.77亿元、22.39亿元、26.35亿元，同比增速分别为20.57%、19.28%、17.73%。维持“买入”评级。

风险提示包括毛利率下滑或波动风险、市场竞争加剧风险及销售不及预期风险。毛利率下滑风险主要源于驴皮价格上涨；市场竞争风险在于行业竞争加剧和消费需求多元化；销售不及预期风险则与市场开发、推广及经销商管理有关。