C端出口高增,B端全面改善-2025Q1财报点评

美的集团2025Q1财报点评总结

核心观点

美的集团2025年第一季度业绩表现强劲，主要得益于C端出口业务高增长和B端业务全面改善，同时汇兑收益显著助力业绩增长。公司自主品牌出海加速，海外电商销售同比增长超50%。

关键数据

• 营收与利润：2025Q1营收1278亿元，同比增长20.5%；归母净利润124亿元，同比增长38.0%；扣非净利润127亿元，同比增长38.0%。
• C端业务：出口量同比+20%（家空）、+15%（冰箱）、+10%（洗衣机），整体同比+17.4%。
• B端业务：整体同比+25.3%，其中工业技术/楼宇智能/机器人板块分别营收99/111/73亿元，同比+20%/45%/9%。
• 毛利率与净利率：2025Q1毛利率25.45%，同比-1.13pcts；净利率9.92%，同比+1.43pcts。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.01/-0.36/+0.01/-2.73pcts。
• 财务费用：正向贡献28.4亿元，同比+33.97亿元，主要源自汇兑收益改善。

研究结论

• 盈利预测上调：上调2025~2027年盈利预测，EPS分别为5.71/6.31/6.83元（原为5.63/6.20/6.79元），同比+14%/11%/8%。
• 目标价上调：参考家电行业出口龙头企业估值，给予2025年16xPE，上调目标价至91.36元，维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料成本波动风险、地产竣工下行拖累后周期需求、行业竞争加剧冲击企业盈利能力。