公司信息更新报告：2025Q1业绩超预期，B端及C端外销快速增长

2025Q1公司业绩超预期，实现营业收入1278.4亿元（同比+20.6%），归母净利润124.2亿元（+38.0%），扣非归母净利润127.5亿元（+38.0%）。公司B端业务及C端外销快速增长，其中智能家居业务同比+17.4%，海外电商销售同比增长超50%，COLMO、TOSHIBA双高端品牌零售额同比提升超55%。B端业务方面，新能源与工业技术收入111亿元（+45%），智能建筑科技收入99亿元（+20%），机器人与自动化收入73亿元（+9%）。公司拟拆分安得智联至港交所上市，以理顺业务架构并拓宽融资渠道。2025Q1盈利能力保持稳健提升，毛利率25.4%（还原后-1.1pct），期间费用率13.2%（-3.8pct），净利率为10.0%（+1.5pct），扣非净利率为10.0%（+1.3pct）。截至2025年3月底，净营业周期为-14.2天（+2.8天）。上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为435.0/470.0/510.3亿，对应EPS分别为5.68/6.13/6.66元，当前股价对应PE为13.0/12.0/11.1倍，维持“买入”评级。风险提示：需求下滑风险；原材料价格风险；海外自有品牌业务开拓不及预期。