To C内销结构改善,B端增长亮眼-25Q3业绩点评

美的集团25Q3业绩点评总结

核心观点：

• 公司25Q1~3整体业绩保持增长，收入和净利润同比分别增长13.85%和19.51%，其中B端业务增长亮眼，支撑公司多元化发展。
• To C内销结构改善，B端增长强劲，新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人及自动化三大B端产业分别同比增长21%、25%、9%。
• 海外市场持续发力自主品牌出海，OBM业务占比超45%。
• 内销结构提升推动毛利率改善，但并购业务整合对Q3业绩造成一定拖累。

关键数据：

• 2025Q1~3营业总收入3647.16亿元，同比增长13.85%；归母净利润378.83亿元，同比增长19.51%。
• 2025Q3营业总收入1123.85亿元，同比增长9.94%；归母净利润118.7亿元，同比增长8.95%。
• 2025Q1~3毛利率26.21%，同比-0.15pct；净利率10.59%，同比+0.56pct。
• 2025Q3毛利率26.74%，同比+1.11pct；净利率10.67%，同比-0.1pct。

研究结论：

• 公司龙头地位稳固，经营能力稳健，B端业务增长显著，多元化布局有效支撑业绩。
• 内销结构改善和毛利率提升是主要增长动力，但并购整合短期内对利润造成拖累。
• 风险提示包括原材料成本波动、地产需求下行、行业竞争加剧等。

风险提示：

• 原材料成本波动风险。
• 地产竣工下行拖累后周期需求。
• 行业竞争加剧冲击企业盈利能力。