矿端扰动消退，价格冲高回落

核心观点与关键数据

• 矿端扰动消退：南非矿端供给出现短期扰动，但实际影响有限，价格冲高回落。锰矿进口倒挂依旧，港口库存低位，同时工厂因生产亏损持续减产，产量创近四年新低，短期供应偏弱。
• 需求情况：直接需求有支撑，高炉铁水与电炉开工保持高位，钢厂利润尚可。本月钢招定价5850元/吨，较上月下调100元/吨，但招标数量略增。终端需求不佳，负反馈压力存在。
• 库存压力：仓单数量创近年同期新高（57.6万吨），合金厂库存高位，去化压力较大。
• 估值与成本：锰硅价格重心下探后绝对价格偏低，锰矿和化工焦价格整体偏弱，估值整体中性。

研究结论

• 短期价格走势：短期锰硅供需相对平衡，价格或震荡为主。
• 策略建议：前期推荐的期现正套可逐步止盈。
• 风险提示：矿端生产发运、合金厂生产情况以及钢厂开工等。

关键数据

• 锰硅产量：上周187家独立锰硅企业产量165200吨，较上期增1.51%，产能利用率34.18%。
• 港口锰矿库存：澳矿+加蓬矿港口库存数据图表显示库存情况。
• 钢厂数据：高炉开工率83.69%，盈利率59.74%，日均铁水产量243.6万吨（同比增6.80万吨）。
• 库存数据：63家独立硅锰企业样本库存量201100吨，总体较高。