煤焦早报：矿端多有扰动，供需转向仍需时日，警惕冲高回落

焦煤

• 供需：供给端受环保检查和安全生产影响收缩，蒙煤通关高位带来进口压力。国内炼焦煤矿山开工率高位回落，但成交较差导致库存未下滑。若产能利用率持续下行，上游累库压力将缓解。
• 库存：矿山精煤库存累库，洗煤厂精煤库存累库，港口库存微增，钢厂和焦企库存去库。
• 价格与价差：现货偏弱，期货反弹。蒙5#主焦煤报918元/吨，活跃合约报768元/吨。基差145元/吨(-74)，9-1月差-18元/吨（-1.5）。
• 策略建议：短期建议J09多单轻仓持有，待确认见底后加仓。

焦炭

• 供需：供给持平，铁水产量连续三周下调显示需求见顶。焦企在焦煤下行下尚有微利。
• 库存：焦企库存累库，钢厂和港口库存去库。
• 价格与价差：现货第三轮提降开启，期货反弹。天津港准一级焦报1340元/吨，活跃合约报1367.5元/吨。基差73.36元/吨(-68.5)，9-1月差-8.5元/吨(+15)。
• 利润：炼焦净利润微薄，盘面利润与现货接近。

综合观点

• 经济数据：5月PMI环比回升，但仍在50以下，关税影响逐步弱化，市场关注国内经济和政策动向。
• 政策预期：市场期待供给侧限产和财政政策拉动内需，政策效果将影响市场情绪。
• 风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）。