铜：供应端扰动频发，铜价冲高回落

市场回顾与展望

上周铜价冲高回落，沪铜主力收报104750元/吨，周涨幅1.16%；LME铜收报13612美元/吨，周涨幅0.62%。供应端受智利冬季风暴影响，Codelco和LundinMining旗下矿区暂停运营，港口发运受阻，矿端TC持续下探，推动周初铜价走高。需求端延续淡季特征，精铜杆及线缆开工率走弱，LME铜库存去化至27.7万吨，SHFE库存降至7万吨，国内电解铜现货库存降至12万吨，均处于年内低位，主要受铜关税预期影响。宏观面多空交织，美国6月CPI回落缓和加息担忧，但美联储鹰派信号及美伊冲突加剧地缘风险，压制风险偏好。美国232铜关税进入90天决策期，全球库存呈现“非美去库、美国累库”格局。铜市基本面较强，但宏观不确定性及淡季需求制约上行空间，预计短期高位区间震荡。

关注因素

美国关税政策落地情况、美伊局势演变、美联储议息会议。

数据来源

报告引用了博易大师、宁证期货、钢联数据、iFinD等数据来源。

核心观点与结论

1. 供应端扰动：智利矿区因天气停产，TC下探，支撑铜价。
2. 需求端淡季：开工率走弱，库存去化，但受关税预期影响。
3. 宏观不确定性：美联储鹰派信号及地缘风险压制铜价。
4. 库存格局：“非美去库、美国累库”加剧市场分化。
5. 短期展望：铜市基本面较强，但上行空间受限，预计高位区间震荡。