股指期货周报：关税扰动再起，权益市场风偏降温

市场回顾与表现

上周市场冲高回落，主要指数震荡下行。沪深300涨0.17%，上证50涨跌0.92%，中证500跌0.71%，中证1000跌1.29%；IF涨0.01%，IH跌0.08%，IC跌0.71%，IM跌1.04%。板块涨跌互现，食品饮料、建筑装饰等板块涨幅居前，轻工制造、公用事业等板块跌幅居前。机构持仓方面，IF、IH、IM净空单减少，IC净空单增加。

流动性与资金面

银行间市场利率边际下行，Shibor隔夜利率下行9个基点，DR007下行5个基点。股市资金面，沪深两市资金净流出2764.65亿，主板净流出1906.32亿，创业板净流出689.50亿，两融余额减少约51.93亿。外资流向未公布。

宏观基本面分析

人民币汇率走势主要受美元周期和关税政策影响，预计区间宽幅运行。美元走弱、中美利差收窄支撑人民币，但国内经济增速放缓限制升值空间。关税政策不确定性加大汇率波动，结汇需求也可能引发波动风险。人民币升值与股市联动性边际减弱，表现分化。

观点与策略

海外方面，特朗普关税威胁升级，美股反弹停滞，短期海外权益风偏降温。国内方面，5月中下旬市场重回以我为主的宏观叙事，但二季度经济复苏不及预期，市场担忧情绪仍存。预计指数短期偏弱运行，空头套保或观望为主。

风险提示

国内经济修复和政策落地不及预期；关税政策扰动。