股指期货周报：宏观数据扰动再起，国内市场震荡反复

宏观股指研究组 股指研究员：刘影 从业资格证号：F3064904邮箱：liuying@mfc.com.cn 更多研报，扫码关注 品种研究报告 2023年11月13日股指期货周报产业研究中心 宏观数据扰动再起，国内市场震荡反复 市场回顾：随着宏观改善的情绪逐步平复，海内外开始聚焦宏观数据的发布，10月通胀不及预期、国内基本面偏弱，海外通胀数据来袭、 美联储鲍威尔发言偏鹰，十年期美债收益率再度上行，国内市场陷入震荡。截至11月10日当周，沪深30涨0.07%、上证50跌0.94%、中证500涨1.14%，中证1000涨1.93%；IF跌0.01%、IH跌1.02%、IC 涨1.06%，IM涨1.81%。Shibor隔夜利率上行8个基点，DR007上行 9.06个基点。沪深两市资金净流出1016.86亿，主板净流出971.10亿，创业板净流出116.13亿，两融余额增加约232.77亿。外资方面，北上资金净流出约79.52亿元。 宏观基本面：10月通胀不及预期回落，虽然有季节性因素的影响，但从侧面反映出当前国内需求疲弱的现状，制造业需求疲软、制造业企 业利润等待进一步修复，叠加10月PMI指数不及预期，先行指标和滞后指标均显示出国内基本面偏弱的现状，预计经济周期走出磨底仍然需要一段时间，逆周期调节对市场底部形成支撑。 观点策略：国内方面，10月PMI、通胀数据均不及市场预期回落，显示出国内需求疲软、经济周期继续磨底的状态，叠加11月中上旬是经 济数据集中发布期，宏观数据的考验是验证市场驱动强弱的关键因素。短期来看，海外宏观的定价影响逐渐减弱，主要作用于资金方面，但国内宏观影响仍存，政策预期对市场底部形成支撑，弱现实阶段性的施压反弹高度。综合来看，海内外经济数据发布期，资金态度或偏向谨慎，市场存在震荡反复的可能性，中长期来看，市场有望延续震荡上行。 风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期 一、市场表现 1、行情回顾 市场回顾：随着宏观改善的情绪逐步平复，海内外开始聚焦宏观数据的发布，10月通胀不及预期、国内基本面偏弱，海外通胀数据来袭、美联储鲍威尔发言偏鹰，十年期美债收益率再度上行，国内市场陷入震荡，板块涨多跌少，传媒、计算机、通信等板块涨幅居前，食品饮料、钢铁、银行、有色金属等板块跌幅居前。截至11月10日当周，沪深30涨0.07%、上证50跌0.94%、中证500涨1.14%，中证1000涨1.93%；IF跌0.01%、IH跌1.02%、IC涨1.06%，IM涨1.81%。 持仓：截至11月10日当周，机构前20会员持有IF、IC、IH、IM净空单分别由59423手、27032手、32100手、19970手增加至63110手、28115手、32723手、21754手，四大指数期货的净空单均有所增加。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至11月10日当周，Shibor隔夜利率上行8个基点，DR007 上行9.06个基点，银行间市场短端利率保持平稳。 股市资金面：截至11月10日当周，沪深两市资金净流出1016.86亿，主板 净流出971.10亿，创业板净流出116.13亿，两融余额增加约232.77亿。外资 方面，北上资金净流出约79.52亿元。 指数/合约 2023/11/3 2023/11/10 涨跌幅度 上证综指 3030.80 3038.97 0.27% 深证成指 9853.89 9978.54 1.27% 创业板指数 1968.21 2005.24 1.88% 中小板指 6257.40 6360.42 1.65% 科创50指数 875.37 889.75 1.64% 香港恒生指数 17664.12 17203.26 -2.61% 沪深300 3584.14 3586.49 0.07% 上证50 2436.94 2414.02 -0.94% 中证500 5510.36 5573.10 1.14% 中证1000 5973.17 6088.56 1.93% IM 5958.00 6066.00 1.81% IF 3588.00 3587.80 -0.01% IH 2441.60 2416.60 -1.02% IC 5502.80 5561.20 1.06% 图1：指数、期货周度涨跌图2：申万一级行业板块周度涨跌 数据来源：WIND正信期货 图3：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 数据来源：WIND正信期货 二、宏观基本面 10月通胀不及预期，国内需求依旧偏弱。10月9日公布数据显示，中国10月CPI同比下滑0.2%，前值0%，预期下滑0.1%；中国10月CPI环比下滑0.1%，前值0.2%，预期0%；中国10月PPI同比下滑2.6%，前值-2.5%，预期-2.7%，10月通胀不及预期回落，通缩压力再次显现。从CPI分项数据来看，食品烟酒类、生活用品及服务、交通和通信类价格指数同比延续下滑，食品类是拖累价格下行的主要因素，其中猪肉价格大幅下滑是主要拖累项，扣除食品和能源价格的 核心CPI再次下探，显示国内需求依旧疲弱。从PPI分项数据来看，生产资料和 生活资料价格均回落，除了有色金属材料类保持正向增长外，其余材料同比均下 滑，化工类、黑色金属类材料跌幅缩窄，木材、农副产品跌幅扩大。 总的来说，10月通胀不及预期回落，虽然有季节性因素的影响，但从侧面反映出当前国内需求疲弱的现状，制造业需求疲软、制造业企业利润等待进一步修复，叠加10月PMI指数不及预期，先行指标和滞后指标均显示出国内基本面偏弱的现状，预计经济周期走出磨底仍然需要一段时间，逆周期调节对市场底部形成支撑。 图6：中国10月CPI 三、观点和风险 数据来源：WIND正信期货 海外方面，11月FOMC利率决议会议落地之后，市场鹰派情绪明显缓解，叠加10月非农就业市场放缓、PCE回落，市场普遍预计美联储即将结束加息周期，十年期美债收益率回落、美股震荡反弹。随着市场情绪平复，鲍威尔在IMF货币政策会议上的发言偏向鹰派，叠加利率决议会议尚未表明合适开启降息周 期，十年期美债收益率开始高位震荡，干扰北上资金的流入流出。 国内方面，10月PMI、通胀数据均不及市场预期回落，显示出国内需求疲软、经济周期继续磨底的状态，叠加11月中上旬是经济数据集中发布期，宏观数据的考验是验证市场驱动强弱的关键因素。短期来看，海外宏观的定价影响逐渐减弱，主要作用于资金方面，但国内宏观影响仍存，政策预期对市场底部形成支撑，弱现实阶段性的施压反弹高度。综合来看，海内外经济数据发布期，资金态度或偏向谨慎，市场存在震荡反复的可能性，中长期来看，市场有望延续震荡上行。 投资策略：短期区间震荡的思路应对，中长期轻仓回调低吸。 风险提示：美联储延续鹰派；地缘政治冲突升级；国内经济政策不及预期 正信期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510 （430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815 （434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122） 电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85750671 黄石营业部 湖北省黄石市交通路121号名门世界7楼701-702室（435000） 电话：0714-6309781 宜昌营业部 湖北省宜昌市西陵一路18-1号0007幢1005-1007室 （443000） 电话：0717-6451518 武汉武昌营业部 武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座17层09号 （430070） 电话：027-87831886 济南营业部 山东省济南市历下区趵突泉北路1号A416室（250011）电话：0531-86085909 南昌营业部 南昌市青山湖区洪都北大道299号高能金域名都12栋1415室、1416室、1417室、1418室（330077） 电话：0791-85225616 石家庄营业部 石家庄市中山西路83号东方大厦9层0927室（050000） 电话：0311-89103825 富阳营业部 浙江省杭州市富阳区江滨西大道10号1307室 电话：13567133673 成都营业部 四川省成都高新区吉泰五路88号香年广场T2栋31层2、3号 电话：028-65785466 深圳营业部 深圳市福田区福田街道深南大道与彩田路交界西南星河世纪大厦A栋1702 电话：0755-83203580 十堰营业部 湖北省十堰市人民北路68号大都会广场写字楼21层（442000） 电话：0719-8663190 武汉汉口营业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼 （430022） 电话：027-85804810 常州营业部 常州市新北区高新科技园3-B-302室（213000）电话：0519-81290686 福州营业部 福建省福州市鼓楼区东水路55号设计大楼2层 （350001） 电话：0591-87672777 南京营业部 南京市玄武区珠江路88号新世界中心A座1515A电话：025-83199982 杭州古玉路营业部 杭州市西湖区玉古路173号中田大厦21层D座 电话：0571-86623280 莆田营业部 福建省莆田市荔城区中暨艾力艾国际中心3号楼819 电话：0594-7968716 泉州营业部 泉州市浦西万达广场甲A写字楼4110室 电话：0595-22589182 免责条款 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。