医药生物周报（25年第21周）：脓毒症治疗或迎来创新疗法，建议关注远大医药

本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。生物医药板块整体上涨1.78%，其中化学制药上涨3.58%，生物制品上涨1.74%，医疗服务上涨1.42%，医疗器械上涨0.48%，医药商业上涨1.15%，中药上涨0.19%。医药生物市盈率（TTM）33.25x，处于近5年历史估值的65.57%分位数。

脓毒症是机体因急性感染引起的宿主反应失调所致的危及生命的器官功能障碍，全球范围内发病约4890万例，1100万患者死亡。目前脓毒症的治疗方法主要包括抗感染、液体复苏和器官损伤的功能支持，尚无针对性治疗手段。远大医药STC3141是全球首个以重新构建免疫稳态为核心的脓毒症治疗方案，中国II期临床研究成功达到临床终点，安全性、耐受性良好，且药代动力学特征符合预期。STC3141有望推动脓毒症治疗迈入新纪元，是潜在的重磅炸弹级别药物。

5月投资策略：关注创新药及创新产业链。创新药板块步入快速放量期，国内外商业化与对外授权齐发力，推动营收增长并加快盈利转折。CXO板块中CDMO订单增长强劲，业绩持续验证，一体化龙头展现突围潜力。建议关注拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力的创新药公司，以及新签订单、在手订单高增长的头部CDMO公司。

新股上市跟踪：本周A股/H股医药板块新股上市情况跟踪。

本周行情回顾：本周全部A股下跌0.53%，沪深300下跌0.18%，生物医药板块整体上涨1.78%。个股方面，涨幅居前的是三生国健（99.96%）、海辰药业（51.55%），跌幅居前的是明月镜片（-16.80%）。恒生指数上涨1.10%，港股医疗保健板块上涨5.57%。

板块估值情况：医药生物市盈率（TTM）33.25x，全部A股（申万A股指数）市盈率18.43x。分板块来看，化学制药39.71x，生物制品39.51x，医疗服务29.34x，医疗器械33.77x，医药商业20.26x，中药27.52x。

投资策略：医药板块整体业绩承压，板块间分化明显。关注创新药及创新产业链。创新药板块步入快速放量期，国内外商业化与对外授权齐发力，推动营收增长并加快盈利转折。建议关注拥有差异化创新能力，产品具备全球商业化潜力的创新药公司，以及新签订单、在手订单高增长的头部CDMO公司。

推荐标的：迈瑞医疗、药明康德、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学；康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、爱康医疗。

风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。