策略日报（2025.05.26）：胜兵先胜而后求战

2025-05-26 张冬冬,徐梓铭太平洋证券喜马拉雅

债券市场：利率债小幅上涨，股债震荡。预计股市波动率可能抬高，资金避险需求或推动债券重拾涨势。
股票市场：指数缩量调整，创业板领跌。股指波动率仍处低位，未来风险待释放，胜率和赔率不佳，建议保持谨慎。沪深两市成交额1.01万亿，个股跌多涨少。需警惕波动率持续放大，但长线资金和政策支持使底部支撑足够强，指数跌至3000点附近无需恐慌。TMT行业领涨，但量能不足，持续性不强。建议关注红利确定性，规避拥挤板块。
美股：美债利率突破前期高点，基本面无利多方向，参议院共和党人财政鸽派，美债利率可能再次突破。超长期美债持仓不拥挤，或暗示趋势性上涨。衰退叙事或在未来重新成为市场交易重点，美股波动率放大时再买入更佳。
外汇市场：在岸人民币兑美元上涨35基点至7.1833，中美贸易利好推动升值。离岸人民币技术面走强，前高7.42或为贬值高点，预计升至7.1附近。汇率与股市正相关性未显现，或因美元疲弱。
商品市场：文华商品指数下跌0.72%，板块跌多涨少，仅贵金属和石油板块上涨。贵金属高位风险，建议观望。技术面大结构仍在空头趋势，短期继续震荡运行。