商贸零售行业周报：京东23年收入增长超预期，加大回购及分红强化股东回报

证京东23年收入增长超预期，加大回购及 研 券分红强化股东回报 究——行业周报（20240304-0308） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 黄金珠宝： 日期: 2024年03月10日 上海黄金交易所金价首次突破500元，在金价震荡上行趋势下，黄金 品类有望延续高景气表现。上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 突破500元/g，创历史新高，2024年以来金价涨幅为5%；各大品牌商门店黄金首饰价格已经突破650元/g。2023年以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强，近日老凤祥发布2023年业绩快报，2023年实 现营业总收入714.36亿元，同比增长13.37%；实现归母净利润22.14 最近一年行业指数与沪深300比较 4% -2%03/23 -7% 05/23 08/2310/2312/2303/24 13% 18% 24% 29% 35% 40% 商贸零售沪深300 - - 行- 业- 周- 报- 相关报告： 《唯品会23年收入利润增长超预期，强化股东回报提振信心》 ——2024年03月03日 《沃尔玛中国净销售额录得两位数增长，山姆业态及电商业务持续表现强劲》 ——2024年02月24日 《春节期间多省市线下业态实现客流和销售双增，黄金珠宝销售额实现双位数增长》 ——2024年02月18日 亿元，同比增长30.23%。23年公司积极开拓市场，大力提升“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店的市场布局，升级换新零售店主题形象，全年净增各类网点385家，截至2023年末公司黄金珠宝核心板块拥 有海内外营销网点共计达到5994家（其中海外银楼15家）。同时，公司不断在金饰产品设计、开发、生产上推陈出新，促进黄金首饰消费的提升，因此公司全年黄金珠宝的批发收入和零售收入均实现增长。展望2024年，我们认为在美联储降息预期、俄乌中东等地缘局势、全球超级大选年等不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性；在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 京东23年收入增长超预期，加大分红强化股东回报。2024年3月6日，京东发布2023年第四季度及全年业绩报告。2023年全年实现营收10847亿元，同比增长3.7%；Non-GAAP净利润352亿元，同比增长24.8%。2023Q4京东实现营收3061亿元人民币，同比增长3.6%，实现Non-GAAP净利润84亿元，同比增长9.09%，对应净利率2.74%。分业务来看，京东零售业务营收2676亿元（+3%），经营利润69亿元（-12%）；京东物流营收472亿元（+10%），经营利润 13亿元（+48%）。分类型来看，商品收入为2465亿元，同比增长 3.7%，服务收入为596亿，同比增长3%。分产品来看，商品收入中，电子及家用电器收入同比增长6.1%，3C家电品类优势巩固；日用品增速0.2%；服务收入中，佣金及广告收入同比下降4%，物流服务收入同比增长8.1%。此外，公司董事会批准派发12亿美元股利，超出23年的10亿美元。同时发布股份回购计划，未来36个月内回购 价值不超过30亿美元的股份。建议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。 本周行情回顾： 本周（2024.3.4-2024.3.8），商贸零售（中信）指数下跌0.40%，跑输沪深300指数0.6pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中 排名第17位，本周涨幅较大的行业为石油石化、有色金属和电力及公用事业，涨幅分别为5.15%、4.73%和3.61%。 行业动态跟踪： 传统零售：盒马奥莱将改名为盒马超市；高鑫零售持续开店M会员商店落子江阴；永辉超市福州长乐吴航店将于3月8日停业；盒马回应清货关门，年内门店数将破400家；3月份中国零售业景气指数为50.1%。 电商：京东、申通等多家快递公司回应新规；阿里测试AI电商产品“绘蛙”；京东支付首创跨境电商出口外卡网关支付新模式；东方甄选入驻拼多多；京东宣布3月底99%以上都能实现最高满59包邮；快手电商闪电退货功能预计3月底上线；阿里国际站面向新商家推出AI极简出海计划；微信外卡支付单笔交易限额、年交易限额额度提升；微信外卡支付单笔交易限额、年交易限额额度提升；物流智能联盟成立，旨在加速大模型在物流领域落地。 黄金珠宝：多家黄金珠宝品牌国内足金首饰价格突破历史高位；全国工商联两会提案，建议分区间适当调整黄金珠宝消费税率；上海黄金交易所金价首次突破500元。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态10 2.3公司公告10 2.4下周大事提醒11 3风险提示11 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.3.4-3.8）（中信）商贸零售指数下跌0.40%，跑输沪深300指数0.6pct。年初至今，商贸零售板块下跌7.24%， 跑输沪深300指数10.56pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第17位， 其中12个行业上涨，石油石化（5.15%）、有色金属（4.73%）、电力及公用事业（3.61%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 0.80% 0.60% 0.63% 一周涨跌幅2.39% 4.00% 今年以来涨跌幅 3.32% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% -0.70% 0.20% -0.92% -0.40% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -1.63% -4.45% -7.24% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 石有电通煤机家钢纺电银建交电农国商轻汽计基建食医传非综综消房油色力信炭械电铁织力行筑通子林防贸工车算础材品药媒银合合费地石金及中中中中中服设中中运中牧军零制中机化中饮中中行中金者产 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 化属公信信信信信装备信信输信渔工售造信中工信料信信金信融服中 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 中中用信信事 ( 业 ) 中信 中及中 ) ) 信新信能 () 源 中信 中中中中信信信信 信中中 ) ) ) 信信 融中务信 ) ( ) ( 中信中 ) ) 信信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅靠前的子行业为珠宝首饰及钟表、家电和综合业态，涨幅分别为5.49%、3.22%和1.17%。今年以来，涨幅较大的子行业为珠宝首饰及钟表和专业市场经营，涨幅分别为9.11%和2.16%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 本周零售子版块涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -40% 今年以来零售子版块涨跌幅 3C 珠家综百宝电合货首业 饰态 及钟表 贸专超易业市 Ⅲ 市及 场便 经利 Ⅲ 营店 其医电他疗商连美及锁容服 Ⅲ 务 珠专百 CS CS CS 宝业货 首市 饰场 及经 Ⅲ 钟营表 家综贸 Ⅲ CS CS CS 3C 电合易业 态 其超电医他市商疗连及及美锁便服容利务 CS Ⅲ CS CS CS 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中33家公司上涨，66家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：*ST金一（+14.9%）、老凤祥 （+12.4%）、利群股份（+10.2%）；跌幅较大的个股为：值得买 （-10.6%）、庚星股份（-8.3%）、美凯龙（-7.0%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 本周涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 002721.SZ *ST金一 14.9 80 2 600612.SH 老凤祥 12.4 304 3 601366.SH 利群股份 10.2 42 4 002867.SZ 周大生 8.9 217 5 600916.SH 中国黄金 8.1 187 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 300785.SZ 值得买 -10.6 39 2 600753.SH 庚星股份 -8.3 16 3 601828.SH 美凯龙 -7.0 132 4 300792.SZ 壹网壹创 -6.4 45 5 600859.SH 王府井 -6.1 160 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【盒马奥莱将改名为盒马超市】未来盒马奥莱将改名为“盒马超市”，这也是今年开年以来，盒马继试点降价、提升免运门槛后的又一新动向。（2024-3-4，亿邦动力） 【高鑫零售持续开店M会员商店落子江阴】高鑫零售M会员商店(江阴项目签约仪式在上海M会员商店总部举行，这标志着M会员商店正式落户江阴。无锡市委常委、江阴市委书记许峰，江阴市领导陈涵杰、时平，以及高鑫零售有限公司执行董事兼CEO林小海、高鑫零售M会员商店总经理袁彬等出席了签约仪式。（2024-3-4，联商网） 【永辉超市福州长乐吴航店将于3月8日停业】因经营策略调整， 服务长乐市民15年的永辉超市福州长乐吴航店宣布将于3月8 日22点停止营业。截至3月2日，永辉超市在福州区域尚有57家门店。其中仓山区有11家，鼓楼区和晋安区各有9家，台江区5家，马尾区4家，长乐区4家，闽侯县7家，福清市3家。 （2024-3-4，联商网） 【盒马回应清货关门，年内门店数将破