苯乙烯周报：EB：原油下跌叠加现货乏力，盘面震荡回落

核心观点

苯乙烯中期偏空，关注近月7800-7900上方阻力。套利上可关注EB-BZ价差走阔机会。

周度期货策略建议

苯乙烯高空尝试，近月上方一线阻力看7800-7900。

期权策略建议

卖出EB2506-C-8000。

纯苯

• 2025年苯乙烯、纯苯链投产计划：5-7月纯苯计划新增产能133万吨/年，下游新增产能合计约40万吨/年；计划停车涉及产能446万吨/年，下游停车产能合计约589万吨/年。
• 产业链装置动态：5-7月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少23.9万吨附近，需求净减少34.1万吨左右，5-7月表现累库。
• 价格分析：纯苯-石脑油价差、纯苯-甲苯价差、华东纯苯价格、纯苯国际报价等数据显示纯苯价格承压。
• 供应及库存：检修增多但产量仍高叠加进口，库存止降累库。
• 下游开工率：纯苯下游加权开工近期小幅回落。
• 利润分析：纯苯除苯乙烯外下游整体看利润延续承压，己二酸、己内酰胺利润仍亏损较深。

苯乙烯及下游

• 现货及库存：苯乙烯现货价格松动回落，港口库存同比低位，工厂库存加速去化同比仍高。
• 供需分析：亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国苯乙烯逐步向净出口国转变；3S产能增速高于苯乙烯，3S在高投产下行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。
• 下游需求：3S开工率环比下降，3S高产下库存同比偏高，或反映需求传导阻力较大。终端关税落地后出口大概率受限，内需关注补贴刺激。
• 价格及利润：3S市场价格转弱，利润压力延续，对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能。

结论

苯乙烯近一轮反弹主要基于关税缓和以及低库存下现货转强带动，但本周现货已显露疲态。基本面看，下游3S自身高库存问题或反映向终端的传导并不十分流畅，加之利润仍面临考验，抢出口阶段未见到订单的大幅新增导致对后续高价苯乙烯有负反馈预期。原料端纯苯供需仍未有明显好转，国内检修回归负荷提升，叠加韩国持续高供货导致去库压力较大，纯苯价格重心或有下移。