苯乙烯周报：供应预期回落，产业库存偏低，EB或震荡偏强

供应预期回落产业库存偏低EB或震荡偏强 观点策略 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短线偏多。 逻辑驱动 上周开工率75.3%，环比+0.2%（前值+4.8），产量32.2 （+0.1）万吨，两连增，，总产能2049.2万吨。浙石化60万 吨新装置8月14日重启，利华益8万吨8月20日检修30- 40天。山东晟原8万吨8月17日停车（成本性原因）。下周 渤化45万吨停车，产量预计回落。本期产业总库存19.5万 能吨，环比-2.5（前值-0.9）万吨，连续四周去库加速，同比-17% 源 （前值+10%）。港口库存流通货偏少，台风过后抵港仍然偏 少，提货持平，上周内预期到提货接近。工厂库存低于预期， 化沿海工厂发船顺畅。需求端，各大下游开工涨跌不一，EPS、 PS继续降负，ABS及其他下游提负，苯乙烯总体需求趋稳。 工外盘方面，9月美金货持稳，人民币快速贬值支撑内盘。成 组本端，全球经济数据偏弱，市场担忧原油需求，油价高位回落，乙烯涨20美元，纯苯库存止降回升，苯胺降负9%，纯 苯加工费继续回落至1600（-70）元，苯乙烯非一体化成本9070（+150）元/吨，加工费-220（+40）。综上，新增小产能检修，近期供应有回落预期，产业库存偏低，但成本端油价、纯苯有转弱风险，短期预期震荡偏强。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、需求恢复不及预期（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2023年8月20日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短线偏多。 核心逻辑：上周开工率75.3%，环比+0.2%（前值+4.8），产量32.2（+0.1）万吨，两连增，，总产能2049.2万吨。浙石化60万吨新装置8月14日重启，利华益8万吨8月20日检修30- 40天。山东晟原8万吨8月17日停车（成本性原因）。下周渤化45万吨停车，产量预计回 落。本期产业总库存19.5万吨，环比-2.5（前值-0.9）万吨，连续四周去库加速，同比-17%（前值+10%）。港口库存流通货偏少，台风过后抵港仍然偏少，提货持平，上周内预期到提货接近。工厂库存低于预期，沿海工厂发船顺畅。需求端，各大下游开工涨跌不一，EPS、PS继续降负，ABS及其他下游提负，苯乙烯总体需求趋稳。外盘方面，9月美金货持稳，人民币快速贬值支撑内盘。成本端，全球经济数据偏弱，市场担忧原油需求，油价高位回落，乙烯涨20美元，纯苯库存止降回升，苯胺降负9%，纯苯加工费继续回落至1600（-70）元，苯乙烯非一体化成本9070（+150）元/吨，加工费-220（+40）。综上，新增小产能检修，近期供应有回落预期，产业库存偏低，但成本端油价、纯苯有转弱风险，短期预期震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货先抑后扬，指数收于8350（+0.35%），总持仓51（+0.9）万手。华东江阴港主流自提8810（+145）元/吨，江苏现货8770/8800；8月下8760/8770；9月下8560/8570；10月下8410/8430。美金盘：9月纸货1035（0）美元/吨，折8680（+50）元/吨，进口价差-128（+12）元/吨。离岸人民币汇率快速贬至7.3。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 8578 8424 154 1.8% EB连二 日 元/吨 8430 8244 186 2.3% EB连三 日 元/吨 8268 8101 167 2.1% 华东现货 日 元/吨 8850 8665 185 2.1% 8135 715 8.8% 价差连一基差 日 元/吨 272 241 31 基差率 日 3.1% 2.8% 0.3% M1-M2月差 日 元/吨 148 180 -32 上游动态SC原油 日 元/桶 640.3 639.0 1.3 0.2% 606.70 33.6 5.5% 乙烯美金 日 美元/吨 831 811 20 2.5% 776 55 7.1% 纯苯 日 元/吨 7870 7765 105 1.4% 7255 615 8.5% 即期汇率 日 7.29 7.23 0.06 0.8% 7.16 0.13 1.7% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 9071 8924 147 1.6% 8419 652 7.7% 生产利润 日 元/吨 -221 -259 38 -94 -127 进口利润 日 元/吨 448 39 409 -95 543 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 20192020202120222023 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、小产能新增检修，产业库存偏低 国产方面：上周开工率75.3%，环比+0.2%（前值+4.8），产量32.2（+0.1）万吨，两连增，下周产量预计回落，总产能2049.2万吨。山东和华东装置停车，华东华南个别负荷调整。 装置动态：浙石化60万吨/年POSM新装置8月14日重启。利华益8万吨/年计划8月20 日检修，预期30-40天。山东晟原8万吨/年计划8月17日停车（成本性原因）。 8月检修88（+8）万吨：宝来35，渤化45，晟原8，利华益8。计划外停车：淄博峻辰50 （一个月至8.5），天津大沽50（3周至8.7），利华益72（3天），浙石化60（计划一周）。8月重启82.2万吨：新浦32，华星8，利士德21（月底），汇丰2.5，大庆10，兰州6，燕山2.7。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄 博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。 安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月2日投料试 车，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）计划8月中旬。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 20192020202120222023 20192020202120222023 30 9025 8020 7015 6010 505 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）8月14日，江苏港口库存4.1万吨，环比-1.1万吨（前值-2.3），三连降。商品量3万吨，环比-0.9（前值-1.7）万吨，流通率五连降。台风过后抵港仍然偏少，提货持平。 上周内预期到提货接近，库存或平稳。2）8月17日，厂库14.1万吨，环比-1.8（前值+1.5） 万吨，低于预期，沿海工厂发船顺畅，下周厂库预计14万吨。本期产业总库存19.5万吨，环比-2.5（前值-0.9）万吨，连续四周去库加速，同比-17%（前值+10%）。 成本端：美国原油库存下降，但成品油需求减弱，全球经济疲软引发市场担忧，沙特减产继续支撑油价，上周国际油价回落，布油85美元/桶。东北亚乙烯830（+20）美元/吨，华东纯苯价格7840（+75）元/吨，加工费1600（-70）元/吨，石油苯开工率+1.9%，四连升，加氢苯开工率-0.3%，港口库存止降回升，苯胺降负9%,苯酚提负5%，其余下游开工小幅增加，纯苯需求转降，下游利润跌势放缓，己内酰胺转亏。苯乙烯非一体化成本9070（+150）元/吨，加工费-220（+40）。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 10,000 7,000 6,000 8,000 5,000 6,000 4,000 4,000 3,000 2,000 2,000 1,000 0 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘持稳，汇率快速走弱 9月纸货1035（0）美元/吨，折8680（+50）元/吨，进口价差-128（+12）元/吨。离岸人民币汇率快速贬至7.3。 2023年6月，中国苯乙烯进口量8.85万吨，环比+0.6万吨，其中新加坡3.7万吨，沙特 3.6万吨，占40%，锐减，科威特0.9万吨；出口量5万吨，环比-1.2万吨，全数出口到韩国。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 50 40 30 20 10 0 (10) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游需求平稳，利润继续压缩 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量8.29万吨，环比减少0.24万吨，减幅2.81%。部分装置受库存压力因素减产及短停，虽有个别重启及提升负荷，但整体减量多于增量，整体产量及产能利用率小幅下降。 （抚顺达路旺一期12万吨计入产能及产量，中国EPS产能703万吨/年） 上周国内EPS趋势偏弱。原油偏弱震荡受苯乙烯震荡下行影响，EPS价格跟跌，终端需求仍偏弱，市场询盘气氛较差，部分商家让利出货以缓解库存压力，但效果欠佳，整体成交仍刚需居多。截至8月17日江苏样本企业普通料9300元/吨，环比跌幅2.11%，阻燃料9800元/吨，环比跌幅2%。 【PS】：周产量7.59万吨，环比-0.46万吨。英力士苯领佛山、盛腾停车检修，广东两条生产线停车，以及华东部分企业降负影响，产量进一步减少。（中国PS产能611万吨/年） 上周国内PS重心窄幅偏弱为主，部分略高，幅度5-250元/吨，市场下跌主要受苯乙烯高位下跌及买盘抵触影响。原油、纯苯高位震荡，苯乙烯成本端支撑尚在，但重心小幅下跌。PS与苯乙烯价差变化不大，行业利润继续负值区间徘徊，装置减产范围进一步扩大。买盘追高谨慎，场