EB周报：原油拖累苯乙烯成本型回落

核心观点与市场分析

• 上游：OPEC按计划于4月开始复产，原油偏弱拖累纯苯及苯乙烯成本型回落。国内纯苯开工率回升至79.90%，但3-4月为集中检修期；下游开工高位回落，苯酚降负，苯乙烯开工回落，CPL开工坚挺。华东港口库存继续回落，但下游提货韧性尚可，库存去库体现，后续关注检修兑现速率。
• 中游：EB基差持稳在EB2504+55元/吨，开工率回落至78.45%，进入短期检修。隆众EB生产企业库存见顶回落至24.80万吨，卓创EB华东港口库存累积至19.01万吨，贸易库存15.86万吨，仍等待见顶。
• 下游：PS开工率回升至62.9%，成品库存下降0.8万吨；ABS开工率回升至74.4%，成品库存下降1.3万吨；EPS开工率回升至62.3%，成品库存上升0.30万吨。下游硬胶开工率回升至同期高位，EPS及PS开工等待需求带动库存压力见顶。

关键数据与研究结论

• 纯苯：华东港口库存14.50万吨，库存继续回落，美韩价差偏低，韩国发往中国压力持续，但下游提货韧性尚可。3-4月检修期关注降负速率。
• 苯乙烯：港口库存延续累积，未出现库存拐点，但下游硬胶开工率回升至同期高位，等待需求带动库存压力见顶。
• 下游开工：PS、ABS、EPS开工率均回升，成品库存变化显示下游需求有所恢复。

策略与风险提示

• 策略：单边观望，纯苯加工费逢低做扩，EB-BZ逢高做缩。
• 风险：上游原油下跌空间进一步打开，纯苯下游韧性不及预期。