社会服务行业2025Q1业绩综述报告：一季度业绩回暖，专业服务表现出色

社会服务行业2025Q1业绩综述报告总结

核心观点与业绩表现

社会服务板块一季度业绩稳步增长，盈利能力持续提升。板块整体营收同比增长3.99%，位列申万一级行业第12；归母净利润同比增长5.14%，位列申万一级行业第16。板块ROE略有上升，三费费率全面收缩。

子板块业绩详情

• 旅游及景区：营收同比增长3.83%至73.42亿元，但归母净利润同比下降16.46%至3.45亿元，个股业绩分化明显。毛利率、净利率分别下降1.53pct和1.07pct至27.68%和4.86%，期间费用率收缩0.33pct至18.84%。
• 酒店餐饮：营收同比下降6.32%至67.22亿元，归母净利润同比下降53.69%至1.45亿元，板块个股普遍业绩不佳。毛利率、净利率分别下降2.19pct和2.34pct至28.66%和2.52%，期间费用率收缩1.20pct至26.04%。
• 专业服务：营收同比增长8.66%至269.47亿元，归母净利润同比增长47.18%至10.76亿元，板块整体业绩向好。毛利率、净利率分别下降7.23pct和上升0.88pct至13.52%和4.87%，期间费用率收缩4.84pct至8.32%。
• 教育：营收同比增长0.83%至30.37亿元，归母净利润同比增长12.03%至2.31亿元，行业业绩分化，马太效应显现。毛利率、净利率分别下降0.61pct和上升3.97pct至43.74%和7.14%，期间费用率收缩1.43pct至34.30%。
• 体育：业绩分化，力盛体育营收微增3.27%，ST明诚业绩回暖，中体产业营收利润持续下滑。
• 免税：业绩表现不佳，中国中免、王府井、珠免集团营收和净利润均大幅下滑。免税新政出台后，市内免税有望迎来增长，形成三大渠道格局，期待政策加码改善业绩。

投资建议

建议关注受益于政策利好的旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头。休假制度优化将持续带动旅游市场，扩大入境消费利好免税行业，县域商业体系完善利好下沉市场酒店餐饮，教育领域有望成为AI应用场景。

风险因素

1. 自然灾害和安全事故风险，影响游客接待量和经营业绩。
2. 政策风险，包括免税专营政策变化、签证政策调整。
3. 宏观经济不及预期风险，影响居民收入和消费景气度。