原油月报：受美国对等关税影响，三大机构下调2025年全球原油需求预期

核心观点与关键数据

原油库存板块

• IEA、EIA、OPEC在2025年4月报中预测2025年全球原油库存变化分别为+80、+45、-137万桶/日，较2025年3月预测分别+20、+42、+9万桶/日。
• 三大机构预测2025年库存变化平均为-4万桶/日，较2025年3月预测均值+24万桶/日。

原油供给板块

• IEA、EIA、OPEC在2025年4月报中预测2025年原油供给量分别为10430、10410、10368万桶/日，较2024年原油供给分别+130、+135、+132万桶/日。
• IEA、EIA、OPEC相较2025年3月预测量分别-20、-7、-6万桶/日。
• 供给增量集中在美洲OECD国家（美国、加拿大等）和美洲非OECD国家（巴西、圭亚那等）。

原油需求板块

• IEA、EIA、OPEC在2025年4月报中预测2025年原油需求量分别为10350、10365、10505万桶/日，较2024年原油需求分别+70、+90、+130万桶/日。
• IEA、EIA、OPEC相较2025年3月预测量分别-40、-49、-15万桶/日。
• 需求增量贡献主力为以中国为代表的非OECD国家，OECD国家需求增长较为疲软。

相关上市公司

• 推荐：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油发展（600968.SH）。
• 建议关注：石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化机械（000852.SZ）。

风险提示

• 地缘政治因素对油价出现大幅度干扰。
• 宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
• 新能源加大替代传统石油需求的风险。
• OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
• 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。
• 美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
• 全球2050净零排放政策调整的风险。