原油月报：IEA和EIA提高2024年原油需求增量预期

证券研究报告行业研究——数据专题 石油加工行业 本次评级——看好上次评级——看好 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com胡晓艺石化行业分析师执业编号：S1500524070003邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 原油月报：IEA和EIA提高2024年原油需求增量预期 2024年12月10日 本期内容提要： 【原油价格板块】截至2024年12月9日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为72.14、 68.37、69.05、67.20美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+0.43%）、WTI原油（+0.49%）、俄罗斯ESPO（-1.54%）、俄罗斯Urals（-0.49%）。2024年年初至2024年12月 9日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-4.94%）、WTI原油（-2.86%）、俄罗斯ESPO（-7.00%）、俄罗斯Urals （+3.78%）。 【原油库存板块】根据2024年11月报，IEA、EIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为+6.93、-51.59、-171.75万桶/日，较2024年10月预测分别-3.07、+4.68、+9.94万桶/日，其中OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测2024年库存变化平均为-72.13万桶/日，较2024年10月预测均值+3.85万桶/日。IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为+110.71、 +29.65、-133.25万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为 +2.37万桶/日。需要注意的是，三机构11月报预测在OPEC+12月 5日会议之前，未考虑OPEC+将220万桶/天自愿减产延长至2025 年3月，并将后续增产计划延长至18个月完成。对于2024Q4，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+0.25、-31.80、- 276.26万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-102.60万桶/日，较 2024年10月预测平均库存变化分别为-19.75、+29.08、-9.59万桶 /日。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2024年11月报中对2024全球原油供给预测分别为10288.65、10262.16、10231.21万桶/日，较2023年原油供给分别+61.79、+60.23、+26.84万桶/日，相 较2024年10月预测分别-1.35、+9.92、-0.76万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2025年原油供给预测量分别为10491.41、10465.88、10423.58万桶/日，较2024年原油供给分别+202.76、+203.72、 +192.37万桶/日。具体来看，2024年11月IEA、EIA预测2024Q4全球原油供给同比增量分别+54.63、+26.81万桶/日，相较2024年10月预测变化分别-28.05、+29.80万桶/日。 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2024年11月报中对2024全球原油需求预测分别为10281.71、10313.75、10402.96万桶/日，较2023年原油需求分别+92.06、+98.81、+182.01万桶/ 日，相较2024年10月预测量分别+1.71、+7.71、-10.71万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2025年原油需求预测量分别为10380.70、10436.24、10556.83万桶/日，较2024年原油需求分别+98.99、 +122.49、+153.87万桶/日。具体来看，2024年11月IEA、EIA预测2024Q4全球原油需求或将分别同比+118.29、+108.20万桶/日，相较2024年10月预测量分别-8.30、+3.27万桶/日。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务 （601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油 （603619.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场 的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。 （6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 原油价格回顾5 全球原油库存6 全球原油供给8 全球原油供给总览：8 全球主要区域原油供给情况：9 全球原油需求18 全球原油需求总览：18 全球主要区域原油需求情况：20 全球不同石油产品需求情况：22 风险因素24 表目录 表1：不同原油品种价格变化5 图目录 图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）5 图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）5 图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）5 图4：美国原油总库存（万桶）6 图5：美国战略储备原油库存（万桶）6 图6：美国商业原油库存（万桶）6 图7：美国库欣地区原油库存（万桶）6 图8：欧洲商业原油库存（万桶）6 图9：OECD商业原油库存（万桶）6 图10：2024.11IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图11：2024.11EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图12：2024.11OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图13：2024.11三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日）7 图14：2024.11三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日）8 图15：2024.11三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日）8 图16：2024.11三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日）8 图17：2024.11三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日）8 图18：2024.11IEA对全球原油季度供给预测较2024.10调整（万桶/日）8 图19：2024.11EIA对全球原油季度供给预测较2024.10调整（万桶/日）8 图20：2024.11OPEC对全球原油季度供给预测较2024.10调整（万桶/日）9 图21：2010-2024.10全球各地区钻机数量（台）9 图22：2010-2024.10全球原油钻机数量占比（%）9 图23：2024.11IEA对2024年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图24：2024.11IEA对2025年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图25：2024.11EIA对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图26：2024.11EIA对2025年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图27：2024.11OPEC对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图28：2024.11OPEC对2025年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图29：OPEC-12国产量（万桶/日）11 图30：OPEC-9国原油产量（万桶/日）11 图31：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）11 图32：2024.9OPEC-9实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图33：2024.9非OPEC实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图34：OPEC-9目标产量与实际产量（万桶/日）12 图35：非OPEC目标产量与实际产量（万桶/日）12 图36：2025-2026OPEC+减产退出计划13 图37：OPEC-9减产执行率（%）13 图38：非洲国家减产执行率（%）13 图39：伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率（%）13 图40：加蓬减产执行率（%）13 图41：非OPEC国家总体减产执行率（%）14 图42：阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（%）14 图43：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图44：IEA对OPEC+2024.10的剩余产能测算（万桶/日）14 图45：OPEC-11（12）产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图46：非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图47：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）15 图48：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）15 图49：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日）15 图50：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）15 图51：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日）16 图52：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日）16 图53：美国原油产量（万桶/日）16 图54：美国原油产量（万桶/日）16 图55：美国5大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）16 图56：美国5大页岩油产区原油产量（万桶/日）16 图57：美国原油产量结构及预期（万桶/日）17 图58：美国原油产量同比变化（万桶/日）17 图59：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）17 图60：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）17 图61：美国5大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日）18 图62：美国Permian产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日）18 图63：美国5大页岩油产区合计库存井和总完井率（口，%）18 图64：美国Permian地区页岩油库存井和完井率（口，%）18 图65：2024.11全球原油年度需求预测量（万桶/日）19 图66：2024.11全球原油年度需求预测同比增量（万桶/日）19 图67：2024.11三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日）19 图68：2024.11三大机构对全球原油季度需求预测同比增量（万桶/日）19 图69：2024.11IEA对全球原油季度需求预测较2024.10调整（万桶/日）19 图70：2024.11EIA对全球原油季度需求预测较2024.10调整（万桶/日）19 图71：2024.11OPEC对全球原油季度需求预测较2024.10调整（万桶/日）19 图72：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）20 图73：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）20 图74：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年非OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）20 图75：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年非OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）20 图76：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年中国原油需求及预测季度数据（万桶/日）21 图77：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年中国原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）21 图78：2024.11IEA统计2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）21 图79：2024.11IEA预测2025全球原油分地区需求增量（万桶/日）21 图80：2024.11EIA统计2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）21 图81：2024.11EIA预测2025年全球原油分地区需求增量（万桶/日）21 图82：2024.11OPEC预测2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）22 图83：2024.11O