原油月报：IEA和EIA预期2025年原油供需趋于宽松

证券研究报告行业研究——数据专题 石油加工行业 本次评级——看好上次评级——看好 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712邮箱：zuoqianming@cindasc.com胡晓艺石化行业分析师执业编号：S1500524070003邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 原油月报：IEA和EIA预期2025年原油供需趋于宽松 2024年11月5日 本期内容提要： 【原油价格板块】截至2024年10月31日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为72.81、 69.26、70.90、66.70美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+1.55%）、WTI原油（+1.60%）、俄罗斯ESPO （+3.90%）、俄罗斯Urals（+0.39%）。2024年年初至2024年10 月31日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-4.06%）、WTI原油（-1.59%）、俄罗斯ESPO（-4.51%）、俄罗斯Urals （+3.01%）。 【原油库存板块】根据2024年10月报，IEA、EIA和OPEC预测 2024年全球原油库存变化分别为+10.00、-56.26、-181.69万桶/ 日，较2024年9月预测分别+16.22、+34.31、+12.90万桶/日，其中OPEC对于全球原油需求预期更为乐观，三大机构预测2024年库存变化平均为-75.98万桶/日，较2024年9月预测均值+21.14万桶/日。IEA、EIA和OPEC预测2025年全球原油库存变化分别为 +108.10、+17.65、-158.54万桶/日，三大机构预测2025年库存变化平均为-10.93万桶/日。对于2024Q4，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+20.00、-60.88、-266.67万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-102.52万桶/日，较2024年9月预测平均库存变化分别为+14.65、+64.49、+37.97万桶/日。需要注意的是，三机构10月报预测未考虑OPEC+将220万桶/天自愿减产从11月底延长至12月底。 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2024年10月报中对2024 全球原油供给预测分别为10290.00、10249.78、10231.98万桶/日，较2023年原油供给分别+70.00、+49.54、+27.55万桶/日，相较2024年9月预测分别-2.38、+3.85、+2.33万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2025年原油供给预测量分别为10488.10、10453.38、10419.29万桶/日，较2024年原油供给分别+198.10、+203.60、 +187.32万桶/日。具体来看，2024年10月IEA、EIA预测2024Q4全球原油供给同比增量分别+80.00、-3.29万桶/日，相较2024年9月预测变化分别+4.36、+4.59万桶/日。 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2024年10月报中对2024全球原油需求预测分别为10280.00、10306.04、10413.67 万桶/日，较2023年原油需求分别+80.00、+90.97、+192.71万桶/日，相较2024年9月预测量分别-18.61、-2.61、-10.57万桶/日；IEA、EIA、OPEC对2025年原油需求预测量分别为10380.00、10435.73、10577.83万桶/日，较2024年原油需求分别+100.00、 +129.69、+164.17万桶/日。具体来看，2024年10月IEA、EIA预测2024Q4全球原油需求或将分别同比+120.00、+104.81万桶/日，相较2024年9月预测量分别-10.29、-7.86万桶/日。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、 中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务 （601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油 （603619.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供 应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。 （6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 原油价格回顾5 全球原油库存6 全球原油供给8 全球原油供给总览：8 全球主要区域原油供给情况：9 全球原油需求18 全球原油需求总览：18 全球主要区域原油需求情况：20 全球不同石油产品需求情况：22 风险因素24 表目录 表1：不同原油品种价格变化5 图目录 图1：布伦特、WTI、俄罗斯EPSO、俄罗斯Urals原油价格变化走势图（美元/桶）5 图2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）5 图3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）5 图4：美国原油总库存（万桶）6 图5：美国战略储备原油库存（万桶）6 图6：美国商业原油库存（万桶）6 图7：美国库欣地区原油库存（万桶）6 图8：欧洲商业原油库存（万桶）6 图9：OECD商业原油库存（万桶）6 图10：2024.10IEA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图11：2024.10EIA对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图12：2024.10OPEC对全球原油供需及库存变化预测（万桶/日，万桶/日）7 图13：2024.10三大机构对全球原油供需及库存变化预测均值（万桶/日，万桶/日）7 图14：2024.10三大机构对全球原油年度供给预测量（万桶/日）8 图15：2024.10三大机构对全球原油年度供给预测同比增量（万桶/日）8 图16：2024.10三大机构对全球原油季度供给预测量（万桶/日）8 图17：2024.10三大机构对全球原油季度供给预测同比增量（万桶/日）8 图18：2024.10IEA对全球原油季度供给预测较2024.9调整（万桶/日）8 图19：2024.10EIA对全球原油季度供给预测较2024.9调整（万桶/日）8 图20：2024.10OPEC对全球原油季度供给预测较2024.9调整（万桶/日）9 图21：2010-2024.10全球各地区钻机数量（台）9 图22：2010-2024.10全球原油钻机数量占比（%）9 图23：2024.10IEA对2024年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图24：2024.10IEA对2025年全球原油供给增量预测（万桶/日）9 图25：2024.10EIA对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图26：2024.10EIA对2025年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图27：2024.10OPEC对2024年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图28：2024.10OPEC对2025年全球原油供给预测增量（万桶/日）10 图29：OPEC-12国产量（万桶/日）11 图30：OPEC-9国原油产量（万桶/日）11 图31：伊朗、利比亚、委内瑞拉产量（万桶/日）11 图32：2024.9OPEC-9实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图33：2024.9非OPEC实际产量与目标产量之差（万桶/日）11 图34：OPEC-9目标产量与实际产量（万桶/日）12 图35：非OPEC目标产量与实际产量（万桶/日）12 图36：2024-2025OPEC+减产退出计划13 图37：OPEC-9减产执行率（%）13 图38：非洲国家减产执行率（%）13 图39：伊拉克、阿联酋、沙特和科威特减产执行率（%）13 图40：加蓬减产执行率（%）13 图41：非OPEC国家总体减产执行率（%）14 图42：阿塞拜疆、哈萨克斯坦、阿曼和俄罗斯减产执行率（%）14 图43：OPEC+产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图44：IEA对OPEC+2024.09的剩余产能测算（万桶/日）14 图45：OPEC-11（12）产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图46：非OPEC国家产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）14 图47：沙特产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）15 图48：伊朗产能、产量及剩余产能（万桶/日，万桶/日）15 图49：俄罗斯原油产能、产量（万桶/日，万桶/日）15 图50：俄罗斯原油和成品油出口量（万桶/日）15 图51：俄罗斯对西方、东方和其他地区原油出口量（万桶/日）16 图52：俄罗斯对世界不同地区石油出口量（万桶/日）16 图53：美国原油产量（万桶/日）16 图54：美国原油产量（万桶/日）16 图55：美国5大页岩油产区原油产量及占比（万桶/日，%）17 图56：美国5大页岩油产区原油产量（万桶/日）17 图57：美国原油产量结构及预期（万桶/日）17 图58：美国原油产量同比变化（万桶/日）17 图59：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）17 图60：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）17 图61：美国5大页岩油产区总钻机数量和平均单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日）18 图62：美国Permian产区钻机数量和单个钻机对应的新井原油产量（台，桶/日）18 图63：美国5大页岩油产区合计库存井和总完井率（口，%）18 图64：美国Permian地区页岩油库存井和完井率（口，%）18 图65：2024.10全球原油年度需求预测量（万桶/日）19 图66：2024.10全球原油年度需求预测同比增量（万桶/日）19 图67：2024.10三大机构对全球原油季度需求预测量（万桶/日）19 图68：2024.10三大机构对全球原油季度需求预测同比增量（万桶/日）19 图69：2024.10IEA对全球原油季度需求预测较2024.9调整（万桶/日）19 图70：2024.10EIA对全球原油季度需求预测较2024.9调整（万桶/日）19 图71：2024.10OPEC对全球原油季度需求预测较2024.9调整（万桶/日）19 图72：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）20 图73：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）20 图74：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年非OECD国家原油需求及预测季度数据（万桶/日）20 图75：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年非OECD国家原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）20 图76：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年中国原油需求及预测季度数据（万桶/日）21 图77：IEA、EIA、OPEC对2019-2025年中国原油需求及预测季度同比增量数据（万桶/日）21 图78：2024.10IEA统计2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）21 图79：2024.10IEA预测2025全球原油分地区需求增量（万桶/日）21 图80：2024.10EIA统计2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）21 图81：2024.10EIA预测2025年全球原油分地区需求增量（万桶/日）21 图82：2024.10OPEC预测2024年全球原油分地区需求增量（万桶/日）22 图83：2024.10OPEC预测2025年全球原油分地区需求增量（万桶/日）22 图84：2024.