国内领先的全产业链农化龙头，行业筑底静待农药周期反转

2025-08-17 诸海滨开源证券陳寧遠

核心观点：颖泰生物2025年上半年业绩企稳，盈利能力持续修复，公司看好农药行业景气度回升和产品价格回升，维持“增持”评级。
关键数据：
- 2025年上半年营收29.66亿元，同比+3.04%；归母净利润1529万元，同比+119.26%。
- Q2单季度营收15.79亿元，同比+4.93%，环比+13.83%；归母净利润1294万元，同比+126.08%，环比+451.12%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.80/2.05/3.73亿元，EPS分别为0.07/0.17/0.30元，对应PE分别为64.4/25.2/13.9倍。
行业分析：
- 2025年上半年农药行业产能过剩导致价格低迷，但国内外需求良好，销量持续增长，部分品种供不应求，需求刚性凸显。
- 原药价格指数拐点初现，有望回升；落后产能加速出清，行业景气度持续修复。
- 未来行业将逐步向理性发展，供需再平衡。
公司优势：
- 强大的自主登记能力和海外渠道优势，拥有境外登记注册1321项（自主217项），国内登记证420项（原药157项），行业领先。
- 先发优势突出，助力公司打开海外市场空间，实现高质量发展。
风险提示：国际贸易摩擦风险、安全生产风险、市场竞争加剧风险。